多头“大撤退” 分析人士表示原油市场利空较多

期货日报|2025年08月11日

对于原油期货价格持续走弱的原因，分析人士表示，主要是OPEC+产油国9月继续增产，叠加特朗普升级“关税战”，在供应预期回升及宏观情绪转弱的背景下，国内外原油期货市场空头力量占据主导地位。

自8月以来，国际油价震荡下行。上周六，美国商品期货交易委员会发布的数据显示，截至8月5日当周，WTI原油投机性净多头持仓减少10242手，至23127手。

对于原油期货价格持续走弱的原因，宝城期货能化高级研究员陈栋表示，主要是OPEC+产油国9月继续增产，叠加特朗普升级“关税战”，在供应预期回升及宏观情绪转弱的背景下，国内外原油期货市场空头力量占据主导地位。

具体来看，据恒泰期货总经理助理顾劲涛介绍，OPEC+自今年4月起已连续4个月宣布增产，累计增产超过120万桶／日。8月3日，OPEC+决定在9月进一步增产54.7万桶／日，提前1年完成220万桶／日的供应恢复计划。这一系列增产举措表明，OPEC+的战略重心已从“价格维稳”转向“市场份额”，全球原油供应预期上升，油价明显承压。目前，OPEC+有两个减产计划仍在执行，后续仍有增产预期。

“从美国方面来看，驾驶季汽油需求高峰不及预期，连续4周低于900万桶／日，也低于近5年均值。从我国方面来看，汽油消费量近年来也呈现下降趋势。”顾劲涛说，最新数据显示，2025年上半年，我国汽油表观消费量为7286万吨，同比下降6.24%。受多重因素影响，下半年国内汽油消费大概率会继续下降，全年预计同比下降4%以上。

宏观层面，顾劲涛表示，近期公布的美国非农就业数据大幅低于市场预期，5月和6月的数据也被大幅下调。极差的就业数据引发市场对美国经济衰退的担忧，削弱了原油需求预期。此外，地缘政治风险也在上升。为促使俄罗斯与乌克兰达成停火协议，美国政府威胁对俄罗斯实施二级关税制裁，此举引发了市场对全球原油需求下降的担忧。

展望后市，陈栋认为，需要重点关注三个方面。一是美国作为全球“关税战”的始作俑者，特朗普“美国优先”的策略仍将延续，宏观不确定性依然较高。同时，特朗普持续对美联储施压，美联储降息预期将持续增强，利多大宗商品价格。二是OPEC+产油国持续增产，未来油市供应压力较大。三是随着北半球夏季用油高峰期逐渐过去，后市需求驱动力或减弱。综合来看，未来国内外原油期货价格依然面临较多利空。

顾劲涛同样表示，美联储对通胀的态度仍然不明确，降息预期反复波动，将影响大宗商品的估值体系。此外，还需关注俄乌谈判进程。美俄领导人8月中旬将进行直接会谈，俄乌谈判可能有新的转机。

“8月以来，受OPEC+增产、需求不振等因素影响，原油价格持续下跌，短期已充分反映了基本面情况。”顾劲松说，预计后续价格大幅下跌的空间有限。如果9月美联储降息预期上升，印度为降低关税转而大举采购中东和美国的原油，油价就会有一定的反弹动力。