瑞达期货：国际贵金属期货普遍收涨

2025/8/11

截止8月8日，国际贵金属期货普遍收涨，COMEX黄金期货涨0.13%报3458.2美元/盎司，周涨1.72%，COMEX白银期货涨0.56%报38.51美元/盎司，周涨4.28%。

上周公布的7月非农数据大幅不及市场预期，持续的高利率环境以及关税风险或已逐步对劳动力市场造成负面冲击，未来数月伴随关税政策落地，数据或面临进一步恶化，美国经济滞胀风险有所抬升。此外，美国7月ISM制造业和服务业PMI指数均不达市场预期，关税冲击下美国景气度指标面临趋势性下滑。美国上周初请失业金人数高于市场预期；前一周续请失业金人数新增创2021年11月以来新高，与整体走软的7月非农报告相符，失业率边际上行，失业人群再入职的难度增加。关税方面，美国对印度关税加码，此外计划将对进口芯片征收约100%的关税，美国平均关税税率从去年的2.3%骤升至15.2%，创二战以来最高水平，推动市场避险情绪大幅升温。

美联储方面，戴利再度释放鸽派信号，认为劳动力市场放缓以及关税对于通胀传导的不及预期给予美联储年内进行两次或以上的降息空间。最近陆续有FOMC官员传达降息信号，但美联储主席鲍威尔于7月FOMC议息会议中仍传达中性偏鹰基调，主要顾虑为未来关税对于通胀实际影响的不确定性，以及通胀再反弹的可能性。关税正式落地、美印贸易关系恶化、俄乌局势反复提振短线金价走势，若未来关税政策未出现超预期升级，且考虑到当前金价已较为充分地反映了既定的关税风险溢价，贵金属市场可能面临阶段性调整压力。

中长期来看，关税落地加剧通胀反弹风险、美联储宽松政策预期、美元信用受损、黄金投资需求韧性等因素提供较强支撑，看多逻辑未有明显松动，推动金价中枢上移。白银方面，银价近期强势反弹，偏紧供需格局以及与黄金联动的金融属性为银价提供底部支撑，美联储降息预期以及国内“反内卷”相关措施或提振工业属性，银价短期内维持韧性，金银比修复空间仍存。

操作上建议，短线观望，中长期维持逢低布局思路，注意风险控制，重点关注本周美国7月CPI和PPI通胀数据公布。