分析观点：黄金可能需要更长时间才能重拾其避险光环

　　受最新关税冲击影响，黄金可能无法立即恢复其在动荡时期作为首选风险对冲工具的地位。

　　在白宫意外对100盎司和1公斤金条征收关税后，纽约黄金期指上周飙升，较伦敦金的溢价创纪录新高。在美国官员暗示相关政策可能逆转后，这一价差收窄了一半。但在情况没有完全明朗之前，资金流动和交易流动性仍可能受到影响，进而削弱黄金作为对冲工具的可靠性。

　　当黄金的避险地位受到冲击时，后续复苏往往更多地取决于宏观环境，而非冲击本身。譬如，流动性危机导致2020年3月金价大跌时，超宽松货币政策和实际收益率的暴跌在一个月内推动金价全面反弹。反观2013年的“缩减恐慌”，当时高企的实际利率使金价承受了多年压力。最后，回顾20世纪80年代初，沃尔克领导下的美联储大规模收紧政策后，金价曾陷入长达十年的熊市。

　　当前的大环境并不符合金价快速反弹的模式。实际收益率仍为正值，美联储正抵制降息压力，这限制了通常在危机期间推动金价上涨的政策利好。这可能会使金价走势更接近2013年而非2020年，意味着除非经济放缓到足以拉低实际利率的程度，否则金价料呈现震荡格局，伴随短暂的反弹。

　　如果这种情况发生，且美联储降息的压力加大，那么黄金可能重拾其避险吸引力。否则，交易员可能会发现失去了明显的支撑点，尤其是在日元、瑞士法郎、美元和美国国债今年的防御属性也出现动摇的情况下。