机构看金市：8月12日

新华财经|2025年08月12日

•银河期货：贵金属暂时缺乏进一步上行的动能

•西南期货：贵金属的长期牛市趋势有望延续

•光大期货：若美国通胀低于预期 或提振降息预期从而拉动金价反弹

•Bloomberg Intelligence：美股高位回落压力和地缘因素可能构成金价冲击4000美元的驱动

•Heraeus：关税因素扰动上周金价 作为对政策失误的保险金价会有更多上涨空间

【机构分析】

•银河期货表示，近期美国对瑞士黄金征收关税的事件被证明是一场“乌龙”，关于黄金关税问题的不确定性几乎消失，令金价回落，纽约和伦敦金价差也收敛至正常水平。另外，和7月非农数据公布之后相比，由于美国企业二季度财报在上周密集出炉、且总体表现良好，市场风险情绪持续回升，美股走高，美元和美债收益率反弹，贵金属暂时缺乏进一步上行的动能。叠加美国继续在俄乌间进行斡旋，地缘冲突缓和的可能性再起，多方面因素令贵金属暂时遇阻回调。但由于未来美国经济在关税冲击下出现通胀反弹和经济走弱仍是基准情景，因此对贵金属不必悲观，可暂时观望等待入场机会。

•西南期货表示，当前全球贸易金融环境错综复杂，关税存在巨大不确定性。“逆全球化”和“去美元化”大趋势，利好黄金的配置价值和避险价值。各国央行的购金行为对黄金走势也形成了支撑。美国7月非农数据大幅不及预期，劳动力市场进一步放缓，美联储有望开启降息，为黄金提供新的上涨驱动力。因此，贵金属的长期牛市趋势有望延续，考虑做多黄金期货。

•光大期货表示，当地时间周一，美国总统特朗普在社交媒体上写道，“黄金不会被征收关税！”。黄金重回此前震荡区间。今晚美国将公布7月CPI数据，市场或借此寻找美联储在9月重启降息的线索。尽管隔夜盘中有贸易利好消息传出，但未能有效提振风险偏好，市场反应平淡。美债市场平静，10年期美债收益率最终较开盘价持平。美元维持上周五涨势，继续反弹走高。在短期强美元压制下，金价日内走势或继续承压。重点关注今晚美国CPI数据指引，若通胀低于预期，或提振降息预期，从而拉动金价反弹。

•彭博资讯（Bloomberg Intelligence）高级大宗商品策略师Mike McGlone表示，从大局来看，黄金继续保持在3300美元以上的关键支撑位，其技术价格走势可能预示着很快就会突破。在他看来，黄金突破的关键可能是股市。McGlone在其最新报告中表示，自4月以来，黄金的基础一直在每盎司3300美元左右，但注意到，在经历了四年的外流之后，ETF已经转向流入。而与此同时，标普对MSCI世界指数（美国除外）的表现继续创下历史新高，这意味着美股的小幅回落可能成为推动黄金向4000美元靠拢的催化剂。此外，McGlone还指出，美国驱动的地缘政治不确定性也仍然是黄金的重要触发因素。

•贺利氏贵金属（Heraeus）的分析师在其最新周报中称，上周（截至8月8日当周）关税的不确定性对黄金市场造成了很大打击。对美国可能对进口金条征收关税的消息推动纽约金价飙升至历史新高，但白宫澄清相关消息，黄金期价回落。从去年12月开始，关税的威胁已经导致流入美国的黄金流量急剧增加，并持续到今年一季度。不过从长期来看，分析师继续表示，在美联储7月会议保持利率不变之后，特朗普继续施压美联储降息。参照历史，当前特朗普与鲍威尔的对抗与尼克松与伯恩斯的对抗如出一辙。此外，其后发布的疲软的就业数据，表明美国劳动力市场正在恶化。大多数情况下，美联储降息是为了支持就业，无论通胀水平如何，这看起来是一个公平的评估。综合来看，分析师认为，如果黄金是针对政府或央行政策失误的保险，那么很可能会有更多上涨空间。只是就当前而言，金价仍在保持其震荡模式。