美国CPI年率低于预期，市场加大9月降息押注

2025-08-12

北京时间周二20:30，美国7月未季调核心CPI年率进一步走高至3.1%，为五个月高位，高于市场预期的3.0%。核心CPI月率进一步升至0.3%，为1月以来高位，符合市场预期，高于前值的0.20%。

整体CPI年率录得2.7%，低于预期的2.8%，与前值持平。CPI月率录得0.2%，符合预期，低于前值的0.30%。

数据公布后，现货黄金飙升至3354美元/盎司高点，大幅回落后再度拉升；美元指数短线下跌超30点；非美货币普涨，英镑兑美元突破1.35；美元兑日元失守148；欧元兑美元短线拉升近50点。

美国短期利率期货下跌，交易员加大美联储9月降息的押注，继续押注美联储将12月降息。

分析师Anstey表示，6个月来首次出现月度核心CPI读数未能低于预期中值。问题是，这是否是一个拐点，未来几个月通胀将开始高于预期；7月核心CPI略高于预期，美联储主席鲍威尔一直在说，政策制定者关注的是12个月的通胀。所以，这并不是一个好兆头。

“超核心服务”指标——一度是美联储政策制定者的关注焦点——在7月份成为了通胀的显著推动因素。该指标剔除了住房、商品、食品和能源成本，当月上涨了0.48%。这是自1月以来的最大涨幅，也是16个月来的第二大涨幅。近期我们很少见到如此大的跳升。

机票价格是“超核心服务”上涨的重要因素。该类别本月4%的涨幅是三年多来的最高水平。另一个推高该指标的类别是牙科服务。其2.6%的涨幅创下了历史纪录。

Anstey表示， 新车价格本月持平。加拿大帝国商业银行资本市场的凯瑟琳·贾奇提到：汽车行业预计今年秋季新车型上市时，价格会上涨。“我们预计未来新车价格会因关税而上涨，因为新车型将进入经销商门店，而关税实施前的库存也会逐渐减少。”

经济学家一直在关注家具等类别是否受到关税影响。该类别本月上涨0.7%，这标志着涨速略有放缓。尽管如此，其2.4%的同比涨幅仍然创下了两年来的新高。

视频和音频产品是另一个受到关税影响密切关注的类别。月度涨幅为0.8%，与家具价格一样，是5月份以来的最小涨幅。按年计算，增幅为0.4%，听起来不多，但却是自2021年以来的最大增幅。

服装类价格环比上涨了0.1%，再次创下自5月以来的最小涨幅。从关税影响的角度来看，至少初步观察表明，其影响并未加强，甚至可能略有减弱。

值得注意的是，特朗普经常强调的两个类别——杂货和能源成本——在7月份均有所下降。“家庭食品”价格下跌了0.1%，而能源价格则下降了1.1%，其中汽油价格回落了2.2%。

分析师Jersey对7月美国CPI报告的初步看法是，国债市场似乎担心CPI会走高，但整体CPI的月度数据表明，在9月会议之前收到的PCE数据可能足够接近2%的目标，从而允许美联储在9月放松货币政策。Jersey说：“我们仍然认为，市场有望进一步走高。”

“随着就业市场的新亮点减弱，也许仅仅避免通胀意外上升就足以让市场继续消化更多降息，”CreditSights投资级和宏观经济策略主管扎卡里•格里菲斯表示，“总体而言，我们认为这份声明是中性的，但仍认为美联储将在9月份降息，我们的基本预测是更大幅度的降息50个基点，因为劳动力市场已成为政策制定者关注的焦点。”