降息“近在眼前”？美国7月CPI同比上涨2.7%低于预期，核心CPI增速升至2月来最高

08-12

7月美国总体CPI环比上涨0.2%符合市场预期，同比涨幅为2.7%，低于预期的2.8%。核心通胀升至2月来最高水平，主要受服务业价格上涨推动。市场认为7月CPI数据整体温和，交易员大幅提高了对美联储9月降息的预期，目前概率高达95%。

美国7月CPI数据显示通胀压力仍相对温和，市场担忧的关税推动通胀急剧上升的情况尚未出现。总体CPI环比上涨0.2%符合市场预期，同比涨幅为2.7%，低于预期的2.8%。核心通胀率升至2月来最高水平，主要受服务业价格上涨推动。

市场认为，尽管核心通胀略有反弹，但7月CPI数据整体温和，消除了美联储降息的一大障碍。交易员大幅提高了对美联储9月降息的预期，目前概率高达95%。

8月12日，美国劳工统计局公布数据显示：

7月份，美国CPI环比上涨0.2%，符合市场预期，与6月份0.3%的涨幅相比有所放缓。同比来看，CPI上涨2.7%，低于市场预期的2.8%，与6月份持平。

核心CPI方面，剔除波动较大的食品和能源价格后，7月份环比上涨0.3%，符合预期；但同比涨幅达到3.1%，高于预期的3.0%，创下自2月份以来的新高。

报告显示，医疗服务、机票、娱乐、家庭用品以及二手车和卡车等分项指数在7月有所上涨，而酒店住宿和通讯等少数分项指数则有所下降。

服务业价格全面上涨，机票价格出现三年来最大涨幅

燃料油和交通运输成本涨幅最大，但汽油和家庭食品成本环比有所下降。

具体来看，多个服务业价格涨幅显著：

住房指数本月上涨 0.2%：

业主等价租金指数在 7 月份上涨了 0.3%，租金指数也上涨了 0.3%。
相反，7月份客场住宿指数下降了1.0%。
继 6 月份增长 0.5% 之后，医疗保健指数本月增长 0.7%：

7 月份牙科服务指数增长 2.6%，医院及相关服务指数增长 0.4%。
医师服务指数本月上涨 0.2%，而处方药指数下跌 0.2%。
航空票价指数在 6 月份下降 0.1% 后，本月上涨 4.0%。

娱乐指数本月增长 0.4%，家居用品和运营指数也增长。

7 月份二手车和卡车指数上涨 0.5%，个人护理指数上涨 0.4%。

新车指数本月持平，通信指数下降 0.3%。

值得注意的是，“超级核心CPI”（即不包括住房的服务业通胀）环比上涨0.55%，为1月以来的最高水平；同比涨幅达到3.59%，创2月以来的新高。

交通运输成本和医疗服务成本的显著上涨是“超级核心CPI”走高的主要原因，而这些领域似乎并未受到关税政策的直接影响。

相比之下，剔除食品和能源的商品价格涨幅相对温和，显示商品通胀压力有所缓解。不过，玩具、体育用品以及家居用品等受关税影响的品类价格仍在上涨，尽管涨幅较上月有所放缓。

分析师解读：通胀压力可控，降息前景乐观

有“新美联储通讯社”之称的Nick Timiraos表示，7月份通胀报告使降息的可能性进一步增加。鉴于人们对劳动力市场放缓的担忧日益加剧，物价压力缺乏突然性的加速，很可能消除了降息的一个障碍。

“今年早些时候，美联储官员曾担心大幅提高关税可能会推高物价，从而引发通胀。尽管这些担忧尚未完全消除，但到目前为止，成本压力已更广泛地渗透到整个供应链中。

虽然关税带来的担忧依然存在，但美联储目前面临着一个新的挑战：近几个月来，就业增长有所降温，这为政策制定者带来了新的担忧。”

尽管核心通胀数据有所走高，但市场分析师普遍认为，当前通胀压力仍处于可控范围。太平洋投资管理公司（Pimco）经济学家Tiffany Wilding表示：

“通胀压力非常集中在特定商品领域，并且进展缓慢。除此之外，通胀压力看起来非常可控。这对美联储来说是一个非常好的信号。”

B. Riley Wealth首席市场策略师Art Hogan指出：

“核心商品是指数上涨的真正驱动力，但部分被能源和住房成本所抵消。这份报告可能不会改变美联储未来的路径，我们预计美联储将在接下来的三次会议中降息。”

CPI数据公布后，金融市场对美联储降息的预期迅速升温。根据交易数据，市场目前预计美联储在9月会议上降息的概率高达95%。这表明市场普遍认为，尽管核心通胀略有反弹，但不足以改变美联储的宽松货币政策方向。

市场反应

数据公布后，美股三大股指期货短线拉升。纳指期货日内涨0.41%，标普500指数期货涨0.36%，道指期货涨0.44%。

美国国债收益率短线下挫，2年期国债收益率下行近5bp；美元指数短线走低，日内跌0.22%。现货黄金短线飙升至3354美元/盎司高点后大幅回落，现报3349美元/盎司。