服务业通胀“再点火” 美国7月核心CPI增速冲至1月以来峰值

2025-08-12

受服务业价格回升影响，美国7月核心通胀水平加速至年初以来最高位，这进一步加剧了市场对关税政策冲击的持续担忧。

美国劳工部周二公布数据显示，剔除波动较大的食品和能源类别后，7月核心消费者价格指数环比上涨0.3%，创今年1月以来最大涨幅，符合经济学家预期;同比涨幅升至3.1%。7月整体CPI则环比上涨0.2%，略低于6月的0.3%涨幅;同比上涨2.7%，与6月持平。这一数据低于经济学家预期的环比0.2%和同比2.8%的涨幅。

其中不包括能源在内的服务价格环比上涨0.4%，创今年以来最大涨幅——机票价格出现三年来最大跳涨，医疗保健和娱乐服务价格也同步上行。而剔除食品和能源后的商品价格涨幅较为温和，虽然玩具、体育用品及家居用品等受关税影响的品类价格仍在上扬，但增速较上月有所放缓。

数据公布后，美国国债市场上涨，因交易员押注美联储下月将降息;美元指数应声下挫，标普500指数期货则震荡上行。

在连续数月缓和后，服务业成本的再度加速上涨，凸显出抑制通胀的持久难度。尽管经济学家和政策制定者主要关注特朗普总统全面关税政策对商品价格的影响，但消费者需求可能加剧服务业的通胀压力。

如果服务业价格持续回升，将为美联储政策制定者带来新的挑战。当前决策者正就“关税会否对商品价格造成更持久的通胀压力”展开辩论。尽管特朗普多次呼吁降息，但美联储官员今年始终维持利率不变，以进一步观察关税对通胀的实际影响。

服务成本

住房成本作为服务业最大组成部分，一直是近年通胀的关键推手。7月居住类价格连续第二个月上涨0.2%，其中住宅成本保持稳定，酒店住宿价格持续回落。

美联储重点监测的另一项服务业指标(剔除住房和能源)上涨0.5%，创2024年初以来最大涨幅之一。尽管美联储官员强调该指标对判断整体通胀轨迹的重要性，但其计算基于独立指数体系。个人消费支出价格指数(PCE)对居住类成本的权重设定低于CPI。周四将公布的PPI报告将提供直接影响PCE指数的更多品类线索。

在经历数月的混乱威胁与政策反复后，上周几乎所有国家都实施了更高关税。即便特朗普继续与中国等主要贸易伙伴谈判，这种态势仍可能持续施压未来通胀数据。

由于担心消费者缩减开支，部分企业暂缓提价计划，这使得周五即将公布的零售销售和消费者信心报告备受关注。

政策制定者同样密切关注薪资增长，因其关乎消费支出预期(经济增长的主要引擎)。周二另一份结合通胀数据与薪资的报告显示，经通胀调整后的平均时薪同比增长1.4%，较6月有所回升。

数据采集危机

此次CPI报告的发布正值社会各界对经济数据质量担忧加剧之际。预算削减和人员编制压缩已导致全美多地CPI分项数据采集工作暂停。这种担忧在本月初达到顶峰——由于7月就业增长近乎停滞，加之此前两个月非农数据遭遇大幅下修，美国总统特朗普解雇了劳工统计局局长埃里卡·麦克恩塔弗。

经济学家指出，劳工统计局长期面临资金不足困境，这一现象在共和党与民主党执政时期均持续存在。而特朗普政府通过大幅削减开支和公务员大规模裁员来重塑政府的空前举措，更使情况雪上加霜。

以“使调查工作量与资源水平相匹配”为由，劳工统计局已完全暂停内布拉斯加州、犹他州和纽约州各一个城市的CPI数据采集工作，其余72个地区的样本采集量也平均缩减15%。

此举同时影响商品服务价格调查和住房调查，导致用于计算CPI的价格和租金数据量临时性减少，统计局不得不采用估算值填补数据空缺。

数据显示，CPI数据中“跨单元估算”占比从5月的30%骤升至6月的35%。这种在原始数据单元无法获取时采用的估算方法，虽然可以保持商品类别一致，但会扩大地理范围。相较之下，经济学家更推崇的“同单元估算”(采用同一地区同类商品平均价格)数据质量更高。

值得注意的是，跨单元估算占比已从2024年6月的8%持续攀升。经济学家警告，尽管这些措施不会导致CPI数据偏差，但其波动性加剧值得警惕。