美国7月批发通胀率预计回升 关税成本转嫁消费者风险加剧

新华财经北京8月14日电 市场普遍预期，美国7月份的生产者价格指数（PPI）将显示出回升迹象，这可能标志着企业吸收高额关税成本的能力正在减弱，并预示着消费者价格上涨的压力正在逼近。

根据FactSet调查的经济学家预测，7月美国PPI同比或上涨至2.4%，较6月的2.3%略有上升；环比增长预计为0.2%，而6月数据持平。剔除食品与能源的核心PPI预计同比升至2.9%，环比同样为0.2%。

高盛经济学家Elsie Peng的研究指出，截至6月，美国企业已吸收约64%的关税成本，但这一比例在未来数月内预计将降至不足10%，意味着更多关税成本将被转嫁给消费者。

RSM US首席经济学家Joe Brusuelas预测，7月PPI环比将上涨0.3%，同比上涨2.6%，并警告说：“生产者价格通常引领消费者价格的变化”，暗示批发成本的上升可能会推动消费者价格指数（CPI）在未来进一步攀升。

尽管周二公布的7月CPI表现温和，华尔街多位经济学家认为，关税对通胀的最大冲击尚未到来。随着关税覆盖范围扩大及有效税率从年初的大约3%上升到18%，且企业不再愿意完全吸收这些额外的成本，消费者将在年底前感受到更加明显的价格压力。

摩根大通首席美国经济学家Michael Feroli估计，关税可能使美国GDP减少约1%，并推高通胀1至1.5个百分点。

虽然总统特朗普批评高盛“夸大”了关税的影响，并要求CEO大卫·所罗门考虑更换相关经济学家，但包括摩根大通、瑞银、法国巴黎银行在内的多家金融机构均预期关税将推动通胀温和上行，核心通胀有望在年底逼近3.5%。

短期风险还包括8月29日即将到期的“800美元以下进口免税额”政策，该政策失效可能导致零售商品价格直接上升。Pantheon Macroeconomics预计，仅此一项就可能使核心通胀率额外上升1个百分点。然而，多数机构认为，这种通胀上行是暂时性的，单月增幅大约在0.3%-0.5%之间，不会阻止美联储在2025年晚些时候启动降息。但是，在那之前，物价上行可能抑制消费支出，拖累下半年经济增长。

Blue Chip Economic Indicators 8月调查显示，下半年美国GDP增速预计平均为0.85%，高于7月预测的0.75%，部分原因是此前持悲观态度的分析师调整了他们对关税影响的预期，认为2026年经济增速将显著回升。