美元回落不改金价纠结：黄金“弱修复”格局未破

周五（8月15日）美市盘前，现货黄金围绕3340美元横向整理，前一交易日一度下探至3330美元一线后小幅回升，但反弹受阻于3350美元附近的密集阻力区，整体仍徘徊在近两周低位。晚间一系列美国数据与阿拉斯加举行的美俄高层会晤，使得盘面维持“消息驱动+低动能”特征，交易员更偏向轻仓观望。

基本面

近期黄金的核心矛盾在于：一方面美元与美债收益率弹性抬升抑制无息资产估值；另一方面，地缘与宏观不确定性又给予避险溢价支撑。具体来看：

美元与美债：美元指数DXY在97.90附近窄幅偏弱，前一交易日受美国生产者物价超预期推动曾反弹近0.40%。收益率端，10年期国债收益率回升约5个基点后在4.293%一线企稳，30年期维持在4.884%附近，名义利率上行对黄金的贴现负担仍在。

通胀与联储预期：7月PPI环比跃升0.9%，为2022年6月以来最大增幅，使同比至3.3%；剔除食品与能源的核心PPI同样环比0.9%，同比至3.7%，均显著高于预期。市场此前对9月降息25bp的押注曾“完全计价”，在该数据后被下修至约90%。圣路易斯联储主席Alberto Musalem强调关税相关因素对通胀的拉动可能在6—9个月内逐步消退，并直言“当前经济状态并不支持一次性降息50bp”。这类表态与通胀数据共振，使黄金的利率敏感度阶段性偏负。

数据与会议前瞻：北京时间今晚20:30（12:30 GMT）将公布7月零售销售，市场一致预期环比0.5%，剔除汽车的核心零售环比0.3%；同期关注工业生产（月率预计持平）与8月密歇根消费者信心初值（总指数料升至62，前值61.7；预期分项或由57.7降至56.5）。下周怀俄明州的杰克逊霍尔年会也将成为指引窗口，美联储主席杰罗姆·鲍威尔将于8月22日发表讲话，任何关于通胀韧性与政策路径的细节都可能放大利率与黄金的波动弹性。

事件风险：阿拉斯加的美俄会晤围绕潜在的乌克兰停火展开。当前盘面尚未体现显著的避险溢价，若谈判破裂或激化紧张，黄金的情绪贝塔可能迅速抬升；若出现缓和信号，则压制避险需求、利空金价。

技术面：

从60分钟K线观察，布林带(262)三轨参数分别为：中轨MID 3341.40，上轨UPPER 3352.68，下轨LOWER 3330.13。价格当前围绕3339—3341一线运行，反复在中轨下方与中轨附近拉锯，显示短线仍以“均值回归型”振荡为主，趋势强度有限。右侧价格多次尝试上探但未能有效站上上轨，3350—3353区域对应布林上轨与右侧密集成交带，形成第一阻力带；其上为8/14盘中高点3374.71与前期回落前的波峰3362.68，两者构成更高位的第二阻力带。支撑方面，布林下轨3330.13与8/15盘中低点3329.79基本重合，下方还有8/13一度快速刺破后的回抽低点3330.97，三者叠加为“强支撑簇”，若失守则意味着短线节奏从横盘转为下行扩散。

动能指标上，MACD(26129)的DIFF为-2.13、DEA为-2.61，仍处零轴下方但DIFF上拐靠近DEA，柱状图转正至0.96，提示空方动能明显收敛、短线存在技术性反抽的空间；RSI(14)位于43.79附近，尚未脱离弱势区间，说明反弹以修复为主，除非放量突破上轨，否则难言趋势性反转。均线角度看，价格整体位于主要均线之下且均线微下倾，短周期的反弹更像对前期快速下挫的回测。综合判断：未站稳3352.68之前，盘面更倾向“中轨附近拉锯—下轨回测—再度弹回”的箱体化特征；一旦有效上破并回测确认，上方才有望向3362.68/3374.71打开空间。

市场情绪观察

期权结构与盘面节奏共同反映出市场处于“低信念、事件驱动”的典型状态：一是美元指数虽在97.90附近回落，但前夜因通胀数据带来的再通胀叙事未退潮，真实收益率与名义利率的“上行尾巴”仍牵制黄金；二是权益市场对降息的时间与幅度重新校准，风险偏好并未显著恶化，也未扩张到足以形成强避险；三是地缘会晤提供了“单点跳变”的不对称风险，情绪对突发消息较为敏感。由此，情绪拐点更依赖两类触发：其一，数据/讲话引导利率预期进一步松动；其二，事件层面释放“风险外溢”的信号。若两者均缺席，黄金大概率维持“布林带内的均值回归+窄幅波动”，量能难以放大。

后市展望

短线（1—3日）情景推演
偏多情景：若晚间零售销售与情绪分项走弱（低于0.5%与56.5），同时工业生产不及“持平”，美元与收益率回落，金价上破3352.68并在中轨上方稳固，则反弹有望延伸至3362.68；进一步放量则看向上方3374.71的波段压制。此过程以“动能修复+均值上移”为主线，MACD有望逐步靠近零轴。

偏空情景：若数据整体强于一致预期（零售≥0.5%、核心≥0.3%），叠加官员表述偏鹰或会晤未现积极信号，收益率维持在4.293%上方并上探，金价在3350下方反复受挫，随后跌破3339附近的横向密集区，则将再度回测3330.13/3329.79的强支撑簇；若该簇失守，布林带可能从“收敛”转向“下轨扩张”，短线目标将转为“以带下延伸为主”，而非简单的V形修复。

事件弹性：会晤若出现“破局式”不确定性，黄金的反身性会被快速放大，首要观察的不是价格幅度，而是“突破的质量”（是否伴随放量、是否完成回测确认）。

中线（1—3周）框架

核心变量仍是通胀黏性与政策路径。若8月22日杰克逊霍尔释放“通胀回落但仍需审慎”的中性措辞，市场对9月降息25bp、年内节奏放缓的共识可能得到巩固，金价中线倾向“箱体抬升—逢回补涨”；反之，若鲍威尔强调通胀二次上行风险且倾向“数据依赖+慢降息”，真实收益率维持高位，黄金将延续“高位震荡—逢高压制”。在两种路径都未被证伪前，交易计划宜围绕区间博弈与关键位确认展开，而非押注单边趋势。