国信期货：三重博弈暗涌 金银震荡待破局

2025/8/18

  上周五晚间，贵金属窄幅震荡。纽约金主力合约下跌0.02%，报3381.7美元/盎司，沪金主力合约同步下跌0.09%，报775.08元/克；纽约银下跌0.04%，报38.020美元/盎司，沪银小幅收涨0.14%，报9217元/千克。

  消息面上，地缘博弈转向谈判窗口，特朗普与普京会晤未达成核心共识但互评积极，计划莫斯科再晤释放阶段性缓和信号；俄方提出停火条件并愿提供"类北约第五条"安全保障，俄乌冲突降级预期削弱避险溢价，但18日“特泽会晤”变数仍存不确定性。关税问题再次成为最大冲击源，特朗普预告未来两周敲定钢铁和芯片关税，钢铝50%关税扩围至数百种衍生品，全球供应链成本飙升加剧通胀传导压力。美联储降息预期边际收缩，戴利称"降息两次仍是基准但需数据验证"，古尔斯比指PPI/CPI"令人不安"暗示通胀未恶化才支持降息，市场押注9月降息概率降至84.6%。

  综合影响下，贵金属短期或震荡加剧。COMEX黄金或依托3350美元附近支撑，反弹破局需强势突破3400美元关口；COMEX白银或于37-38.5美元左右区间震荡，突破需量能配合。核心破局变量聚焦8月18日特朗普与泽连斯基会晤能否推动俄乌三方会谈，以及8月21-23日杰克逊霍尔全球央行年会释放的政策转向信号。