机构看金市：8月18日

新华财经|2025年08月18日

•银河期货：贵金属的回调深度或有限 预计短期内将延续在高位的窄幅波动走势

•国投期货：近期避险情绪受到压制 贵金属震荡调整或将延续

•海通期货：即便目前黄金阶段性承压 长期看涨逻辑仍然稳固

•盛宝银行：金价长期看涨叙事依然完整 短期或区间震荡

•RJO Futures：金价冲高势头渐小 阶段或维持在横盘通道内震荡

【机构分析】

•银河期货表示，上周美国PPI的意外大幅走高，且最新的零售数据显示出美国消费的韧性，持续打压了市场对于今年剩余时间的降息预期，对降息次数的押注由3次减少为2次。另外，周末特朗普和普京会晤以推动俄乌冲突的解决，再度增加了市场对地缘问题缓和的预期，贵金属、尤其是黄金当前暂时承压。但往未来看，由于美国经济在关税冲击下出现“类滞胀”反应仍是基准情景，贵金属的回调深度或有限，预计短期内将延续在高位的窄幅波动走势。提示本周重点关注周五鲍威尔在杰克逊霍尔全球央行年会的发言，以寻找美联储货币政策路径的线索。

•国投期货表示，上周五美国公布零售销售月率0.5%符合预期，贵金属波动有限。周末美俄会谈释放积极信号，特朗普称取得了重大进展。近期避险情绪受到压制，贵金属震荡调整或将延续。

•海通期货表示，上周，黄金反弹走势未能延续，并再度开启回调，整体仍维持高位区间震荡格局。首先，由于短端美债利率最近两周以来并未进一步向下，年内降息预期也暂未继续抬升，压制黄金上方空间。美国7月核心CPI同比再超预期，并延续反弹趋势。其中，核心服务是物价回升的主要原因，显示美国内生性通胀问题依然存在。同时，7月PPI大超预期，特朗普的关税政策使得通胀风险难以消退，限制美联储货币政策空间。此外，7月零售增速稳健，并且前值大幅上修，边际降低市场对经济增长的担忧。8月11日，特朗普表示，黄金不会被加征关税。虽然市场主流观点认为黄金被征税的可能性较小，但是伦敦纽约黄金价差也确实高于往年水平，表明市场已部分定价了关税政策对于供应链的扰动。特朗普确认黄金关税豁免后，伦敦纽约价差出现修复，使得COMEX黄金跌幅大于伦敦金。不过，即便目前黄金阶段性承压，长期看涨逻辑仍然稳固。短期内，预计COMEX黄金价格维持每盎司3200-3600美元区间。

•盛宝银行（Saxo Bank）大宗商品策略主管Ole Hansen在解释其在最新一周Kitco News黄金调查观点时表示，（上周的）通胀数据上升不会阻止美联储降息，但就目前而言，金价将徘徊在以每盎司3350美元为中心的200美元区间内。他具体指出，在美国PPI数据强于预期之后，金价震荡走势，主要是因为市场猜测PPI数据走强可能通过影响7月份核心个人消费支出通胀的潜在上行，来抑制降息预期。“这些数据并没有改变我们长期以来对黄金的乐观看法，因为联邦公开市场委员会最终将不得不在通胀控制与经济支持之间取得平衡。”Hansen表示。同时，黄金ETF需求仍然坚挺，其持有总量升至两年高点，这表明市场围绕美联储最终放松政策和挥之不去的滞胀风险建立的长期看涨叙事是完整的。不过，短期内，市场观望7月核心个人消费支出的发布及其对9月联邦公开市场委员会会议的影响，还有杰克逊霍尔央行行长年会的有关信息，预计金价将保持区间震荡。

•RJO Futures的高级大宗商品经纪人丹尼尔·帕维洛尼斯（Daniel Pavilonis）表示，自4月以来，黄金已经经历了大约四个月的横盘整理，虽然从50天移动平均线仍在走高，但势头越来越小，“如果不能在10月或者11月创下新高，金价后期阻力最小的路径可能会是回落到200天移动平均线或以下，可能是每盎司2964美元附近的某个位置。”展望未来，帕维洛尼斯表示，除非意外降息，否则（本周）美联储会议纪要或杰克逊霍尔会议不会对金价产生重大影响。虽然可能会听到更多关于美联储降息的预期，但最终金价将停留在横盘通道内。