就业初显颓势后，鲍威尔会改口吗？华尔街意见不一

2025-08-18

交易员正翘首以待周五美联储主席鲍威尔在怀俄明州杰克逊霍尔年会上发表备受关注的演讲。鲍威尔长期主张对政策行动采取更谨慎的态度，但已消化美联储9月降息预期的市场好奇，在近期大量数据公布后，他的观点是否发生转变。

此前的数据显示，上月美国就业增长显著弱于预期，6月和5月的数据也被大幅下修。与此同时，CPI通胀相对温和，PPI通胀意外飙升，零售销售强劲增长......这些数据勾勒出一幅复杂图景：劳动力市场可能放缓，同时关税驱动的通胀压力仍存（尽管相对温和）。

荷兰国际集团（ING）分析师表示，美联储9月会议可能会“火药味十足”，因这可能是鲍威尔与特朗普持续“拉锯战”的最新篇章——特朗普曾批评这位美联储主席未主张快速降息以提振经济。

高盛分析师表示，就业增长疲软及对就业数据进一步下修的担忧，可能已促使美联储政策制定者决定重启降息。

该行在报告中指出，受“经济活动增长疲软及特殊因素”（如白宫大规模减员、美国移民执法收紧）影响，未来几个月劳动力市场可能呈现“平庸”状态。

分析师称，这些变化，加之关税引发的经济不确定性对招聘的影响，“将支撑”他们的预测——美联储将在9月、10月和12月各降息25个基点，明年再降息两次。

“也可能降息50个基点，但这需要失业率更大幅上升或就业数据比我们预期的更糟，”他们补充道。

巴克莱分析师则称，尽管美国劳动力市场数据疲软，但鲍威尔近期支持对未来政策采取“观望”态度的立场不太可能改变。

该行在报告中称，几乎没有迹象表明，利率制定机构联邦公开市场委员会（FOMC）中更鹰派的成员“改变立场”，并补充道，美联储9月会议降息仍“悬而未决”。

他们坚持预测，美联储今年将降息一次，但要等到12月会议。分析师称，本周晚些时候鲍威尔预计将释放更多指引。

“若鲍威尔重申此前言论，可能降低9月降息预期；而若他强调劳动力市场疲软，则可能巩固9月降息预期，”巴克莱分析师称。

根据芝商所（CME）的美联储观察工具，美联储在9月16-17日会议上降息25个基点的概率略低于85%。

美联储周四凌晨还将公布7月政策会议纪要，当时美联储决定将基准利率维持在4.25%-4.5%区间。然而，这一决定遭遇了数十年罕见的两位官员反对。美联储理事沃勒和负责监管的副主席鲍曼均主张降息，称有必要支撑疲软的劳动力市场。