美债止跌 投资者期待杰克逊霍尔发出政策信号

新华财经北京8月20日电 美国国债收益率周二（8月19日）普遍下跌，终结此前的三日连涨。上周四（8月14日）公布的美国7月PPI环比增速创三年新高，令降息预期降温，美债连续三日被抛售。

截至19日纽市尾盘，10年期美债收益率下跌3个基点至4.30%，2年期美债收益率下跌2个基点至3.74%。其余期限美债收益率跌幅多数超过2个基点。

杰克逊霍尔全球央行年会将于8月21日至23日在美国怀俄明州举行，美联储主席鲍威尔在会议期间发表的演讲受到高度关注，投资者希望借此探寻政策路径的确定性信号。

市场对美联储降息的预期近期一直随着经济数据而不断波动，“美联储观察”显示，8月14日以来，美联储将于9月降息的概率从100%下降至86%。

从数据看，近几个月美国劳动力市场出现急剧降温。5月和6月的非农就业数据被大幅下修超过25万，7月仅新增7.3万个非农就业岗位，远低于市场预期的11万个。通胀数据则阴晴不一。美国7月消费者价格指数（CPI）涨幅温和，但7月美国生产者价格指数（PPI）环比上涨0.9%，涨幅创2022年6月以来新高，远超市场预期的0.2%。

此种境地下，鲍威尔面临艰难抉择。一方面，劳动力市场的降温迹象显示，经济增长放缓的风险不容忽视；另一方面，特朗普政府的关税政策正在推高通胀，令降息决策变得复杂。

美国联邦公开市场委员会内部也存在明显分歧。7月的议息会议上，两名理事就曾投票支持降息。

美国银行证券前首席经济学家Ethan Harris表示，美联储步调一致的日子已经一去不复返了。由特朗普任命的两名美联储理事——沃勒和鲍曼在7月会议上所投下的利率决议反对票，其实已经“打破了坚冰”。这意味着无论美联储9月决定做什么，都可能会出现异议。

摩根士丹利预测，服务业通胀的粘性已被市场低估，鲍威尔可能利用杰克逊霍尔会议释放鹰派信号，以遏制过度乐观的预期。