鲍威尔“鸽声”重挫美指，市场全力押注9月降息，美联储政策焦点转向就业风险

2025-08-23

美元指数周五下跌0.96%，报 97.66 点，美联储主席鲍威尔指出可能在9月会议上降息但未做出承诺，鲍威尔发表讲话前该指数交投于98.7点附近，本周美元指数微跌。

美联储主席鲍威尔在杰克森霍尔央行研讨会上的发言强化了市场对9月降息的预期，他表示：基线前景和风险平衡的变化可能需要我们调整政策立场，但他并未承诺降息。他在讲话中非常谨慎，既承认就业市场面临的风险日益增加，又警告通胀压力依然存在。

鲍威尔说，虽然劳动力市场似乎处于平衡状态，但这是一种奇怪的平衡，是由于工人的供需两方面都明显放缓造成的，这种不寻常的情况表明，就业的下行风险正在上升。如果这些风险变为现实，它们可能会迅速发生。

他表示，美联储面临“严峻形势”。关税对消费者价格的影响现已明显显现，预计未来几个月影响将逐步累积。美联储仍认为，仅凭就业可能超过其最大可持续水平的不确定估算，并不一定需要收紧政策。

多伦多 Corpay 首席市场策略师Karl Schamotta说，鲍威尔的讲话比市场预期的要鸽派得多。他说："美元正在暴跌，9月降息的几率正在上升，市场参与者显然在为即将到来的更多宽松政策做准备。"

据芝商所的FedWatch工具显示，交易商目前对美联储在9月16-17日政策会议上降息几率的定价为85%，高于上周五早些时候的72%。他们还将年底前降息的预期幅度从 48 个基点提高到 54 个基点。

美国银行的经济学家在周五的一份报告中表示，“现在，阻止9月降息的举证责任显然落在了数据身上。”

在7月份的就业报告意外疲软之后，交易员们一直在提高对9月份降息的预期。消费者物价数据显示，到目前为止，关税对通胀的影响有限。但高于预期的生产者价格通胀和其他一些经济数据，包括强劲的8月商业活动调查，使他们缓和了看法。现在，劳动力市场数据有望成为美联储未来政策的主要驱动力。

Schamotta说："他的真正意思是，他们正在为劳动力市场状况的拐点做好准备，美联储任务的第二部分在确定政策设定方面突然变得更加重要。"

美国总统特朗普表示他可能寻求解雇美联储理事库克后，市场对美联储的独立性感到担忧，美元本周也不时因此承压。此前他曾在周三呼吁库克辞职，理由是有关她在密歇根州和佐治亚州持有抵押贷款的指控。

Money USA的全球汇市交易员Helen Given表示："特朗普对库克的言论，再次引发了人们对美联储独立性的担忧，因为越来越清楚的是，政府可能希望按照自己的意愿重塑美联储。"

特朗普曾多次批评鲍威尔在降息方面过于迟缓，交易员们预计，当鲍威尔的任期于5月结束时，他将任命一位更加鸽派的人取代鲍威尔。

欧元上涨1.06%，报1.1728美元，最高触及1.1742美元，为7月28日以来最高。美元兑日元下跌1.08%，至146.77。周五，美元兑欧元和日元创下自8月1日7月份就业报告公布以来的最大单日跌幅。

衡量欧元区薪资增长的一项关键指标大幅上升，这促使欧洲央行保持了对进一步降低利率的谨慎态度。

欧洲央行周五表示，第二季度协商工资较去年同期增长了 4%。这一增幅高于今年一季度的 2.5%，但仍低于 2024 年创下的 5.4%的峰值。

欧洲央行有信心将通胀率稳定在2%这一水平，其依据在于工资增长会放缓，而劳动密集型服务行业的通胀(目前仍维持在 3%左右)也会有所下降。

针对 20 个成员国组成的欧元区，其自身的薪酬追踪数据表明，工资水平将在明年年初出现显著下降。尽管德国央行报告称本季度德国工资水平大幅上涨，但其也预计未来一段时间内工资将出现下滑，“原因在于通胀率下降以及经济环境不佳”。

彭博经济学家Martin Ademmer表示：“协商工资增长指标的大幅上升可能是由一次性支付所致，这种现象应是暂时的。我们预计未来几个季度工资压力将会缓解，这将有助于将仍处于高位的服务业通胀率拉低。鉴于近期数据显示该地区的经济在面对美国关税冲击的情况下仍保持稳定，欧洲央行可能会等到 12 月才采取进一步的货币宽松措施。”

市场普遍预计，欧洲央行在 9 月夏季休会后重新召开会议时，将把关键存款利率维持在 2%不变，这标志着自去年持续一年的降息行动以来的利率维持不变状态将延续下去。

大多数官员认为利率处于理想状态，其水平既不会抑制也不会促进经济活动。不过，也有一些人表示，不应排除进一步降低利率的可能性。

美元兑日元周五下跌1.08%，至146.77，创下自8月1日7月份就业报告公布以来的最大单日跌幅。

周五公布的政府数据显示，上个月，剔除波动性较大的生鲜食品价格，消费者价格同比攀升3.1%，6月份的升幅为3.3%。这一涨幅高于数据提供商Quick对经济学家进行的一项调查所预期的3.0%。

日本与美国达成协议后，贸易不确定性有所减弱，在此背景下，经济学家和投资者预计，日本央行将在短期内恢复货币紧缩，因为持续的通胀，尤其是食品价格的上涨，损害了消费者的钱包。

在7月底发布的最新展望报告中，日本央行的政策委员会上调了其通胀预测。该委员会目前预计，在截至2026年3月的当前财政年度，剔除生鲜食品的消费者价格涨幅将达到2.7%。

日本央行在7月份的会议上维持政策设定不变。行长植田和男(Kazuo Ueda)表示，在应对通胀方面落后于形势的风险很小，同时指出美国关税将如何影响该国经济仍不明朗。

路透调查显示，近三分之二的经济学家表示，日本央行将在今年晚些时候再次上调指标利率至少25个基点，一个月前仅有略超半数者持此看法。