美联储即将时隔9月后重启降息 利好效应或格外明显

金十数据|2025年08月25日

历史上美联储长期按兵不动后再次降息的情况下，美股次年大概率会上涨。但9月会议前的关键数据和美联储的内部分歧仍是变数。

投资者押注美联储将在9月重启降息，届时距离2024年12月的上次降息已过去9个月。分析师表示，如此长时间的政策停滞期或对股市格外有利好作用，可能延长并扩大股市涨势。

乐观情绪的一大支撑来自历史数据。卡森集团首席市场策略师瑞安·德特里克在社交平台X上发文指出，在过去11次美联储暂停5至12个月后再次降息的案例中，有10次标普500指数在降息后的一年内均出现上涨。

尽管难以精准判断原因，但德特里克在电话采访中表示，投资者心理可能是影响因素之一。“随着局面逐渐平稳，美联储会重新使用更偏向宽松的表述。从某种程度上来说，你此前对政策停滞的担忧可能会缓解，股市也会回归此前的牛市轨道。”

这一背景或许能解释，为何投资者对美联储主席鲍威尔上周五的讲话反应强烈。鲍威尔表示，鉴于对就业市场健康度的担忧日益加剧，降息可能是合理之举。

格伦梅德公司投资策略副总裁迈克·雷诺兹称，鲍威尔的表态标志着一种微妙但意义重大的转向：市场关注点已从“美联储今年是否会降息”，转变为“可能降息几次、降息节奏如何”。

根据芝商所（CME）美联储观察工具的数据，交易员目前预计美联储在9月将关键利率下调25个基点的概率为85%，高于一周前的75%；同时，他们认为美联储在今年剩余的三次政策会议中，至少降息两次的概率达83.9%。

美国股市上周收涨，道指（DJI）创下历史收盘新高，全周累计上涨1.5%，标普500指数（SPX）上涨0.3%，纳斯达克综合指数（COMP）则下跌0.6%。

潜在变数：哪些因素可能打破这一预期？

尽管如此，在美联储9月17日下次会议结束前，多项经济数据仍可能影响最终决策。投资者本周将迎来7月个人消费支出（PCE）指数——这是美联储青睐的通胀指标；随后在9月初，8月非农就业报告将发布；而9月会议召开前夕，还将公布最新的消费者价格指数（CPI）和生产者价格指数（PPI）数据。

鲍威尔曾提醒市场，美联储仍会秉持“数据依赖”原则，但分析师表示，只有出现真正意外的情况才可能改变当前趋势。雷诺兹在电话中称：“要想让美联储放弃9月降息的计划，可能需要出现一些完全出乎意料的事，比如一份异常强劲的通胀报告。”

不过雷诺兹认为，目前来看这种情况“可能性极低”。“当前劳动力市场的问题似乎比通胀更令人担忧。而且考虑到当前利率处于温和限制性水平，结合风险平衡状况，我们认为美联储需要让利率更接近中性水平。”

戴维森公司财富管理研究主管詹姆斯·拉根也认同9月降息概率极大。“我认为，不太可能有太多因素会改变9月会议降息25个基点的预期，现在讨论的焦点可能会转向：会不会降50个基点？10月会有什么动作？”

若降息落定，哪些板块将受益？

分析师表示，若美联储下调关键政策利率，股市涨势可能会从大盘科技股扩散至更多板块。利率下降通常会促使投资者向风险曲线更远端移动，以寻求更高回报。盈透证券首席策略师史蒂夫·索斯尼克称：“总体而言，在降息预期升温后，风险敞口越大的资产，表现可能越好。”

雷诺兹指出，小盘股可能尤其受益——这类公司通常持有更多浮动利率债务，对借贷成本变化更为敏感。追踪罗素指数中2000家最小型公司的罗素2000指数上周五上涨3.9%，涨幅超过标普500指数的1.5%。

雷诺兹补充道，在低利率环境下，成长股通常也会表现更佳，但目前成长股的估值已处于高位，若盈利增速无法跟上，其上涨空间可能会受限。

前方风险仍存

尽管市场情绪乐观，但并非所有人都认为市场涨势能毫无阻碍地持续。索斯尼克警告称，市场目前可能已处于“亢奋状态”。

“这种状态能持续多久？美联储其他官员会不会开始表达反对意见？”他说。

反对声音其实已经显现。克利夫兰联储主席贝丝·哈马克（Beth Hammack）上周表示，基于现有数据，她不愿在9月支持降息。这凸显出美联储内部在“宽松政策节奏”上存在分歧。

“目前市场还面临诸多其他交叉风险，但就当下而言，投资者情绪非常乐观。”索斯尼克说。