金价回调，是陷阱还是馅饼？周五这场风暴或决定一切！

周一（8月25日）金价出现微幅回调，从上周五创下的两周新高回落至周一的3365.55美元/盎司，跌幅约0.18%，而周二（8月26日）亚市早盘一度续跌0.4%至3351.97美元/盎司，市场认为美联储9月降息前景仍有变数，周一美元指数上涨0.49%，创下近一个月最大单日涨幅，压制金价走势，而且金价在上周五冲高后存在技术性回调需求，也拖累金价表现。投资者正屏息等待本周五的美国PCE通胀数据，这场数据风暴或将决定黄金下一阶段的方向性突破。

金价短期高点后回调

美联储主席鲍威尔的最新表态无疑是近期金价波动的核心催化剂。上周五，在杰克逊霍尔研讨会上，鲍威尔明确指出美国就业市场的风险正在逐步上升，同时强调通胀压力依然存在，但美联储尚未就具体决策敲定。这番言论被市场解读为鸽派信号，迅速推升了9月降息的预期概率。

根据芝加哥商品交易所的FedWatch工具，这一概率已飙升至超过84%，远高于一个月前的61.9%。受此影响，金价在上周五一度攀升至近两周高点，反映出投资者对宽松货币政策的乐观预期。然而，周一的金价回调则显示出市场在消化这些信息后的谨慎态度。

专家分析认为，鲍威尔的讲话虽强化了降息可能性，但也留下了不确定性空间，尤其是如果后续数据显示通胀反弹或就业意外强劲，美联储可能选择按兵不动。这种不确定性导致黄金短期内承压，但从中长期看，若降息成真，黄金作为非生息资产的吸引力将进一步增强，潜在上行空间可观。

美元强势反弹成黄金“杀手”

美元走势的逆转是金价回调的另一大推手。周一，美元指数上涨0.49%，触及98.32，创下7月30日以来的最大单日涨幅。这一反弹源于市场对鲍威尔鸽派言论的重新评估，以及交易员对冲美联储可能维持利率不变的风险。以美元计价的黄金，对持有其他货币的买家而言变得更加昂贵，从而抑制了需求。

分析师指出，今年以来美元指数已累计下跌逾9%，这在一定程度上支撑了黄金的牛市行情，但短期反弹凸显了汇率风险的放大效应。

同时，欧元兑美元的强势表现也值得关注，今年欧元已上涨逾12%，成为一篮子货币中的领跑者。经济学家预测，在未来6至12个月内，欧元可能进一步升值至1.20-1.22美元区间，这将间接削弱美元霸权，对黄金形成潜在利好。不过，当前美元的温和反弹已导致黄金买盘减弱，市场策略师强调，投资者需密切监控汇市动态，因为美元每上涨0.5%往往会直接拖累金价0.2%以上的表现。在这种环境下，黄金的避险属性虽未消退，但短期内需面对汇率压力的考验。

关键经济数据悬而未决，PCE报告成美联储决策“试金石”

即将公布的美国经济数据将成为决定黄金命运的关键变量。周五的个人消费支出（PCE）数据备受瞩目，这是美联储偏好的通胀指标，预计核心通胀率将攀升至2023年底以来的最高点2.9%。

如果数据高于预期，可能会质疑降息的紧迫性，进一步打压金价；反之，若显示通胀放缓，则将强化宽松预期，推动黄金反弹。

此外，一周后的8月非农就业报告也将影响美联储的政策路径。近期数据显示，美国7月新建独栋住宅销售下降，尽管前月数据上修，但整体住房市场在高抵押贷款利率下仍面临压力，就业市场逐步走弱的迹象已促使美联储将劳动力指标置于优先位置。

市场分析师警告，如果PCE和非农数据一致指向通胀上升与就业疲软的组合，美联储转向观望的可能性将上升，这对黄金而言是双刃剑：短期或加剧回调，但长期可能放大避险需求。

同时，地缘政治因素如美中贸易争端也在发酵，美国总统特朗普的关税威胁言论进一步搅动市场情绪，潜在推升黄金的避险溢价。

债市股市联动效应显现，收益率上升与股市回调加深黄金不确定性

周一，美国国债收益率普遍上涨，两年期收益率升4个基点至3.728%，10年期收益率微升1.3个基点至4.271%，收益率曲线趋平至54个基点。

这一变化源于交易员对美联储政策的揣摩，以及本周财政部标售中短期国债的预期。在美国劳动节假期（9月1日）前，交易可能相对清淡，但收益率上升通常会提升持有生息资产的吸引力，对黄金形成竞争压力。

高盛分析师指出，特朗普政府对美联储独立性的攻击可能对长期美债构成挑战，进一步推高收益率。

股市方面，周一华尔街三大指数集体收跌，标普500指数下跌0.43%至6439.32点，纳斯达克指数跌0.22%至21449.29点，道指重挫0.77%至45282.47点。这是对上周五强劲反弹的修正，当时鲍威尔讲话推动道指创历史新高，但投资者现转为观望模式，关注英伟达周三的财报作为人工智能热潮的检验。股市回调往往增强黄金的避险角色，但当前环境下，必需消费品和医疗保健板块的领跌反映出经济放缓担忧，这可能间接支撑黄金的中期反弹。

小结

综上所述，黄金价格的短期微跌虽受美元强势和政策不确定性拖累，但美联储降息预期的根基并未动摇，PCE数据和非农报告将成为转折点。投资者应保持警惕，短期可考虑逢低布局多头仓位，同时分散风险至相关资产如欧元或国债。此外，留意俄乌地缘局势和加沙局势相关消息。

展望未来，若全球经济放缓加剧，黄金作为避险王者的地位将再度闪耀，潜在目标位或重返上周高点之上。下方关注3345-3350附近的多根均线支撑，如果金价跌破3345附近支撑，则金价可能会再度考验100日均线，目前在3323.12美元附近。

北京时间07:50，现货黄金现报3352.79美元/盎司。