特朗普罢免美联储理事库克引市场担忧 美债收益率曲线走陡

 2025-08-26

由于美国总统特朗普宣布罢免美联储理事库克的举动引发了人们对美联储能否有效控制通胀的质疑，长期美债下跌，美债收益率曲线趋陡。5年期与30年期美债收益率之间的差距一度扩大至116个基点，为2021年以来的最高水平。截至发稿，30年期美债收益率升至4.932%，20年期美债收益率升至4.898%，而2年期美债收益率则降至3.717%。

美债收益率曲线趋陡的原因在于，市场猜测特朗普将任命一位更倾向于降息的政策制定者，以取代库克。这一举动与特朗普要求美联储采取行动放松货币政策的立场一致，可能有助于压低短期利率，但同时也存在推高长期通胀预期的风险。

野村高级利率策略师Andrew Ticehurst表示：“特朗普罢免库克提醒人们，美国政府依然非传统且难以预测。市场担心美联储理事会可能会被大量鸽派填充，这或将推高期限溢价和长期盈亏平衡通胀率。美债收益率趋陡交易似乎颇受欢迎，而我认为在这种环境下这是可以理解的。”

特朗普在社交平台上发布的一封信中表示，他解雇库克的原因是她涉嫌房贷欺诈。特朗普在宣布这一决定时还表示，他拥有宪法赋予的罢免库克的权力。

库克回应称，特朗普无权将她从美联储解雇，她也不会辞职。库克强调：“我将继续履行稳定美国经济的职责。”其律师指出，特朗普的要求“缺乏正当程序、事实依据和法律授权，库克方面将采取一切必要法律行动予以抵制”。

在特朗普的贸易政策和不断膨胀的联邦财政赤字打压市场情绪之际，这一最新消息进一步加剧了市场对美国资产的负面情绪。交易员全年都在寻找美元和美债以外的避险替代品，而任何对美联储独立性削弱的认知都可能加速这一过程。鉴于最新的事态发展，交易员将密切关注市场参与者对本周美债拍卖(包括5年期和7年期美债)的反应。

特朗普罢免库克的举动可能带来深远的经济和政治影响。将库克逐出美联储理事会将为特朗普提供任命忠诚者的机会。特朗普曾表示，他只会任命支持降息的官员。

美联储理事会是美联储的核心决策机构，共有7个席位，均由总统提名并经参议院批准。除了主席鲍威尔，其余6名成员中，美联储负责监管事务的副主席米歇尔·鲍曼和美联储理事克里斯托弗·沃勒由特朗普在第一个任期内提名任命。剩余的4名成员，则均由前总统拜登提名任命。其中，阿德里安娜·库格勒已于本月早些时候辞去美联储理事职务。特朗普随后宣布，提名白宫经济顾问委员会主席斯蒂芬·米兰填补这一空缺。

当标普全球评级近期确认美国AA+信用评级时，该机构警告称，如果政治发展削弱美国制度的稳健性、长期政策制定的有效性或美联储的独立性，该评级可能面临压力。

澳大利亚国民银行策略师Rodrigo Catril表示：“解雇库克加剧了对美联储独立性受损的担忧，假设她没有法律救济途径。”“如果特朗普成功，那么这意味着可能会有四名美联储理事与特朗普的立场保持一致。这些理事是否会尊重美联储的独立性、并坚持美联储的双重使命，还有待观察。”

美元指数在特朗普宣布罢免库克后走低，但在库克表示她不会辞职后已收复部分跌幅。特朗普试图加强对美联储掌控的举动对今年已承受沉重抛售压力的美元来说无疑是一个坏消息。澳大利亚联邦银行策略师Carol Kong指出，罢免库克对美元不利，因为这将为特朗普再度任命一位更可能支持降息的新理事打开大门。他补充称：“这进一步挑战了联邦公开市场委员会(FOMC)的独立性，而这种独立性正是支撑美元避险地位的关键，这反过来可能导致更多美元抛售。”