机构看金市：8月26日

新华财经|2025年08月26日

徽商期货：预计下半年黄金或区间震荡为主

中信期货： 鸽派市场氛围支撑贵⾦属震荡⾛强 关于权益市场强势的影响

申银万国期货：金银整体或在降息预期升温下呈现偏强走势

法国兴业银行：尽管地缘局势降温，但金价仍得到良好支撑

KitcoMetals网站：美联储政策的鸽派转变成为贵金属潜在上涨的支撑

【机构观点分析】

徽商期货研报观点认为，在鲍威尔终于松口对9月降息表示出开放态度之后，市场风险偏好回归，风险资产和黄金上涨。在四季度政策验证之前，降息预期成为现阶段贵金属交易的重点。但目前市场已充分定价9月降息预期，重点关注美联储官员发言，以及点阵图情况，若未释放更鸽派的讯号，贵金属可能面临一定调整压力。此外，关税、地缘局势不确定性降低，避险情绪释放。预计2025年下半年黄金或区间震荡为主。

中信期货观点认为，本周一市场仍处于杰克逊霍尔会议后的鸽派氛围中，贵⾦属震荡⾛强，但国内权益市场加速上涨，⻛偏维持较⾼仍然吸引资⾦，贵⾦属上涨幅度受限。本周重点经济数据较少，重点关注下周美国劳动⼒市场数据，在此之前降息预期或维持积极，贵⾦属市场有望延续震荡偏强⾛势。中期对黄金趋势保持乐观，但提示新兴市场权益走强带来的复苏预期，可能压制弹性。风险在于全球权益市场整体表现强势，新兴市场尤甚，强劲的风险偏好使得复苏交易抬头，贵金属市场吸引力下降。但目前潜在的复苏预期更多来自权益市场的表现，基本面的弱现实并未逆转，在此阶段信心或有摇摆。降息+基本面下行的类滞涨组合更利好黄金，若逻辑切换为降息+复苏组合，黄金的弹性将会受限，白银将更为受益。

申银万国期货表示，上周杰克逊霍尔会议上鲍威尔的讲话被认为是较为鸽派的姿态，增强9月降息预期。美国7月通胀数据呈现反弹，近期美俄谈判释放的积极信号令地缘风险降温，金银一度承压。此前7月非农数据不及预期，前值大幅下修。美联储内部观点呈现分裂，特朗普通过人事任命影响市场对美联储的预期。贸易谈判呈现多方进展，但整体贸易环境仍在恶化。“大而美”法案落地继续推升美国财政赤字预期，中国央行持续增持黄金，黄金方面长期驱动仍然提供支撑，当下金银整体或在降息预期升温下呈现偏强走势。

法国兴业银行表示，尽管全球不确定性有所缓解，交易流量有所变化，但黄金仍受到良好支撑。该机构分析师具体指出，随着近期全球政治经济的不确定性开始正常化，金价的短期风险正在出现，获利回吐使得金价保持区间波动，但“ETF流量保持稳定，即便出现适度的管理资金平仓，仍可能为长期头寸奠定更坚实的基础。”展望未来，分析师表示，黄金将从不确定性正常化的步伐或俄乌冲突的任何突破中走出来。然而，“并不认为和平协议会破坏黄金的长期需求。”

KitcoMetals网站分析师Gary Wagner在最新黄金市场动态点评中写道，贵金属目前的强势主要源于货币政策预期。随着市场预计美联储9月份降息的可能性高达86%，这种高概率为黄金提供了基本支撑。但同时也要注意到，黄金的上涨仍面临美元走强的阻力。后期来看，市场注意力转向PCE数据，但黄金在近期峰值附近的稳定表现反映了市场在支持性货币政策预期与货币逆风之间取得了平衡。由于美联储降息的可能性很高，考虑到关键的通胀数据即将公布，贵金属市场或正处于一个潜在的重大拐点。因此，虽然投资者仍在等待政策明确，但金价近期高位持稳的表现也表明，如果经济数据支持当前的降息预期，潜在的强势可能会转化为实质性的收益。