摩根士丹利改变立场：从“不信今年降息”到“预期9月降息”

08-26

摩根士丹利目前预计美联储将在今年进行两次各25个基点的降息，分别在9月和12月。此前该行一直认为美联储将维持利率不变直至2026年3月。分析师认为，鲍威尔从此前持续强调通胀粘性与低失业率，转向对劳动力市场潜在风险表达了更多关注。

摩根士丹利立场发生重大转变，加入了预测美联储将于9月降息的华尔街大行之列。目前市场对短期内货币政策转向的预期已成为主流共识。

摩根士丹利在周一发布的一份报告中指出，该行目前预计美联储将在今年进行两次各25个基点的降息，分别在9月和12月。这一预测与该行此前的观点形成鲜明对比，此前该行一直认为美联储将维持利率不变直至2026年3月。

这一转变的直接催化剂是美联储主席鲍威尔在杰克逊霍尔全球央行年会上的讲话。分析师认为，鲍威尔的语气出现了明显变化，从此前持续强调通胀粘性与低失业率，转向对劳动力市场潜在风险表达了更多关注。

在鲍威尔讲话后，市场预期迅速重塑。根据LSEG的数据，交易员现在认为9月降息25个基点的可能性高达81.9%。

美联储政策重心转向就业市场
摩根士丹利在周一发布的研报中指出，鲍威尔的表态标志着美联储政策重心的显著转变。此前美联储更多强调通胀的持续性和低失业率，而现在则更关注劳动力市场的潜在风险。

该行预计，在今年两次降息之后，美联储将从明年开始按季度进行25个基点的降息，直至2026年，最终将基准利率引导至2.75%-3.0%的区间。

但该行同时在报告中补充了重要的前提条件。分析师指出，只有在“就业数据出现大幅下滑”的情况下，美联储才可能考虑进行超过25个基点的更大幅度降息。此外，摩根士丹利预计，即便美联储在9月决定降息，此举也可能在联邦公开市场委员会内部遭遇反对票。FOMC的下一次议息会议定于9月16日至17日举行。

摩根士丹利并非孤例。在鲍威尔上周五发表讲话后，华尔街迅速掀起了一股修正预测的浪潮。巴克莱、法国巴黎银行和德意志银行等全球性券商均已更新展望，预计美联储将在下月降息25个基点。不过，并非所有机构都已转向。在主要券商中，美银全球研究是目前唯一一家仍预测美联储今年不会降息的大行。

在市场重新评估美联储政策路径的同时，来自华盛顿的政治压力也在增加。特朗普昨日宣布，计划以涉嫌抵押贷款欺诈为由撤换联储理事Lisa Cook。摩根大通的分析师在一份独立报告中警告称，此举可能会导致美联储理事会产生职位空缺，并有可能改变FOMC内部的权力平衡，为未来的货币政策走向增添了更多不确定性。