通胀失控警告！特朗普罢免美联储理事将酿危机

2025-08-27

美联储若被迫转向宽松，或失去对通胀的控制！从长远来看，特朗普将自食恶果？

美国债券投资者预计，美国总统特朗普最新试图控制美联储的举动将使长期美债的价值承压。投资者担心，一个过度偏向宽松的美联储可能会失去对通胀的控制。

周一，特朗普试图罢免美联储理事库克，理由是后者在加入美联储之前所办理的抵押贷款存在问题，这使得他与美联储的较量达到了前所未有的程度。库克对这些指控予以否认，她的律师表示，将提起诉讼以阻止特朗普罢免她。

特朗普自今年重返白宫以来，一直不遗余力地向美联储施压，要求其降低利率，而此次试图罢免库克正是其持续施压的一部分。此举可能会引发一场旷日持久的法律战，但如果库克被罢免，特朗普任命的美联储理事将在董事会中占据多数席位，从而影响美联储未来的领导层。

Vanguard美债和通胀保值债券部门主管约翰·马齐耶尔表示：“如果罢免成功，这将导致一个相对更倾向于宽松政策的理事会和联邦公开市场委员会（FOMC），这可能意味着货币政策会比实际需要更加宽松，从而导致短期收益率下降，但长期收益率会上升。”他解释说，由于通胀预期增加和不确定性加剧，投资者将要求更高的期限溢价，这指的是投资者因持有长期美国债券而非短期债券所要求的风险补偿。

由于各方尚不确定特朗普的努力能否成功，周二市场对罢免库克这一消息的反应相对平淡。基准十年期美债收益率目前徘徊在4.27%左右。伦敦道富银行欧洲、中东和非洲宏观策略主管蒂姆·格拉夫表示，如果没有对关税和美联储独立性的担忧，十年期美债收益率会低于4%。

由于对货币政策即将宽松的预期增强，短期美债收益率下降；同时，由于担心激进的降息可能导致长期通胀上升，长期收益率攀升。这使得美债收益率曲线的关键部分急剧变陡。当债券价格下跌时，收益率就会上升。

备受关注的两年期和十年期美债收益率曲线在周二盘中陡峭至4月以来的最高点，而三十年期和两年期国债的收益率差也飙升至2022年初以来的最高水平。

BMO资本市场的分析师在周二的一份报告中指出：“我们认为，特朗普对美联储独立性的挑战会进一步推高期限溢价，并使收益率曲线变陡。”

尽管通胀在2022年达到四十年来的高点后，近年来一直呈下降趋势，但仍高于美联储设定的2%目标。这使得美联储尽管面临劳动力市场的疲软，也难以激进地降息。任何过度的降息都可能引发债券市场的反弹，因为投资者会因此对美联储控制通胀的决心失去信心。

Innovator Capital Management首席投资策略师蒂姆·乌尔班诺维奇表示：“债券市场可能会惩罚在错误时机降息的行为。”

国际清算银行的新任行长在周二强调，中央银行必须专注于控制通胀，并且其独立性需要得到保护。对美联储独立性丧失的担忧，可能会因美国政府债务水平的飙升而加剧，而与此同时，投资者已经在权衡“财政主导”的风险。在这种情境下，为政府融资保持低成本的考量，将凌驾于对抗通胀之上。

法国安盛集团（AXA）首席经济学家吉勒·莫克（Gilles Moec）指出：“如果公共债务很高，政府就会有动机利用其对中央银行的影响力来刺激经济增长，并制造更多的通胀，从而侵蚀其债务的实际价值。”他表示：“从长远来看，这将适得其反，因为会导致长期利率上升。”