基金做多怯阵美元贫血回软

 金价攻下心理坎又临技术关        

2025年08月29日 威尔鑫投资咨询研究中心

（文） 首席分析师 杨易君

 来源：杨易君黄金与金融投资 

周四国际现货金价以3393.58美元开盘，最高上试3423.14美元，最低下探3384.09美元，报收3417.07美元，上涨20.48美元，涨幅0.6%，振幅1.15%，日K线呈震荡上行中阳线。

周四美元指数以98.18点开盘，最高上试98.22点，最低下探97.71点，报收97.85点，下跌320点，跌幅0.33%，振幅0.51%，日K线呈震荡下行小阴线。

周四Wellxin贵金指数（金银钯铂）以6960.01点开盘，最高上试7045.19点，最低下探6940.63点，报收7026.30点，上涨60.67点，涨幅0.87%，振幅1.48%，日K线呈震荡上行小阳线。

国际现货银价上涨1.2%，报收39.04美元；铂金价格上涨1.06%，报收1338.45美元；钯金价格上涨0.79%，报收1100.50美元。

周四美元指数继续承压于月线、季度线胶合共振作用力，美国二季度GDP数据上调的利好亦未能给予提振，降息步调趋近背景下的弱势内蕴彰显。贵金属、基本金属、原油全面走强，且金价在贵金属中表现最弱，示意投资者对商品市场的总体偏好在强化。

阶段形态趋势而言，美元在月线、季度线共振压力之下趋软，但破位信号并不清晰。金价、贵金指数、银价、铂金价格受月线、季度线共振支撑信号明显，阶段趋势看涨信号强于阶段美元看跌信号。

周四金市是一个先抑后扬的盘面，如当日金价、美元盘面信息图示：

北京时间10点35分（A点）前的亚洲盘面，金市多头再度3400美元关前怯阵，金价竟然与美元指数同向震荡下行。

但此后至亚洲尾市、欧洲初盘的AB交易时段，局面出现了变化，金价无视美元指数的反弹而同向上涨。整个B点之前的亚洲盘面，初见先抑后扬的短期诱空气韵。

再至隔夜零点之后的欧美盘面，即BC交易时段，美元震荡回落，金价震荡上行，二者盘面合理对应。C点之后的纽约尾市，美元指数的反弹无助于压制金价强势，多头主力看似成功拿下3400美元整数心理关。

既然周四金市盘面有先抑后扬的“诱空”气息，那么短期金价当追还是不当追？对纯技术派投资者而言，当前追涨黄金的压力很大！虽然3400美元心理关暂被拿下了，但更强的技术关正待攻克，且金价连续三阳开泰之后，短期技术超买明显。故对一些纯技术派而言，不仅不愿追涨，反而可能在此积极参与做空。

短期技术性做空有风险吗？今日非常特别！无论多头还是空头，都可能遭遇市场主力“画K线”带来的尴尬。今日即周末定格，亦八月K线定格。此前连续四个月，市场主力皆在月末最后交易日大幅打压金价，致使月K线留下长长上影线，似中长期见顶的“射击之星”。对于当前追涨的多头而言，若再逢主力故技重施，将会尴尬重现；对于当前逢高做空的空头而言，已连续四个月在月末喊“狼来了”而“成功”，今日，即第五个月末应该继续喊“狼来了”吗？如若此前连续四个月的“射击之星”在八月被主力画线定格为“仙人指路”，那么空头可能面临更强的尴尬与压力。

下周，一系列对美联储极具参考价值的重要经济数据会出炉，是助推金价的东风，还是遏制金价上涨的寒风？！下周二从美国ISM制造业数据面世开始，数据可能对市场产生强烈影响。ISM制造业数据延续衰退应该不意外，但衰退力度是扩大，还是减轻才是看点。ISM非制造业看点更大，是进入衰退区，还是脱离衰退区？ADP（小非）就业数据，尤其非农就业数据，可能对市场影响更大。因为物价因素与就业市场景气度是美联储利率政策进程的重要参考指标。

周四金市多头主力虽以相对有限的力度拿下了3400美元整数心理关，但却紧邻能否取得中期突破的形态趋势压力关：

当前金价再次面临中期三角形整理突破的关键考验，且月末这个时间点的选择也很微妙，突破成功或突破失败，对金价中期趋势的影响很关键。故无论多空，单纯就技术面而言，在此押注面临的心理压力不小。今日隔夜的纽约尾盘——市场主力行为值得高度关注，尤其若见异动！

本周美元指数过早向上冲击20周均线受阻，很大程度与对冲基金做多美元的怯阵有关。如美元指数周K线，以及基金在六大外汇期货市场、美元指数期货市场中的美元净持仓信息变化图示：

7月初，基金在六大外汇期货市场中的美元净空持仓见顶186.33亿美元后连续减持至31.8223亿美元，减持超过150亿美元。彰显基金在七月初做空美元的行为开始转向，对应美元见底反弹，但却屡屡受阻于20周均线反压。上周，基金不再继续削减做空美元的能量，开始回补空头，致使美元净空持仓从31.8223亿美元放大至46.7382亿美元，净空回补15亿美元。而在美元指数期货市场，基金一直持续做空，尽管操作总量远逊于在外汇期货市场中的操作。

基金做多美元的怯阵，使得4月至今的美元指数周线技术底背离面临夭折风险：

当前美元周线通用技术面的持续偏暖，存在构成假象陷阱可能，因美元月线通用技术延续常态趋空趋势。如金价、美元月K线通用指标信息图示：

虽然当前美元指数60、120月均线共振支撑尚未失守，但KD、RSI指标却延续常态偏空趋势。

此前金价月K线已“四针扎顶”，目前8月K线近似光头光脚长阳线，今日即将定格月K线，技术上非常重要。若金价进一步拔高收盘，尤其光头收盘，月K线就会形成一个复合的“仙人指路”组合，意味后市金价应看涨，此前数月的长上影，皆为诱空。若今日金价再度大幅回落，令月线再见长上影，将会形成罕见的“五针扎顶”组合，真可谓对“狼来了”寓言故事的无情戏弄！

技术信号方面，处于周期超买的月线KD指标有进一步坐实顶背离的可能，这或是近月技术派不断逢高做空的技术依据之一。月线RSI指标的周期超买程度已远超2011年金价十年牛市周期见大顶于1920.80美元时，当前B位置所示的RSI指标重心（下轨上穿50平衡位的程度）远高于2011年A位置。故纯技术派担心金价宏观见顶并非没有道理。

笔者略倾向，金价进一步拔高的概率大于“昨日重现”的不停反复，金市应该向着古老的寓言故事隐喻方向发展了！消息面上，花旗预期白银与钯金将面临高额关税。国际货币基金组织(IMF)第一副总裁Gita Gopinath警告称，全球经济中的借贷水平不容掉以轻心，债券市场正处于“脆弱状态”，算是为市场应有的合理演绎加了一些催化剂。

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