关税政策主导市场，交易员计划在纽约商品交易所大规模交割铜

08-30

受美国总统特朗普关税政策引发的又一轮供应链动荡影响，交易员们计划针对COMEX铜期货主力合约进行大规模交割，凸显关税威胁在铜市场掀起的波澜。

根据芝商所（CME Group）的数据，本月，纽约Comex的交易员计划在9月份合约下交割31,712.5短吨（28,800吨）铜，这是自今年4月以来最大的一次单日交割，也是过去十年中最大规模之一。

这些交割显示，上个月特朗普突然出人意料地宣布精炼铜免征进口关税后，再次改变了铜交易员的博弈逻辑。此前约一年的时间里，关税新闻频频搅动市场。

许多人原本预期特朗普会对精炼铜征税，从而终止这之前疯狂的“抢运铜到美国”的潮流。特朗普的最终实际决定大幅降低了运往美国的价格激励，不过这一点并未完全消除，铜进口依然保持高位。与此同时，由于精炼铜可以按需进口，交易员持有美国本土库存的理由减少了。

目前，Comex铜库存已升至二十年来最高水平。今年以来，随着交易员在预期铜关税出台前抢先进口，铜库存大幅增加。Comex铜价一度大幅高于伦敦基准价格，给交易员带来了巨大的套利机会，也颠覆了全球铜产业的传统供需格局。

媒体分析指出，这些交割反映出，特朗普决定将精炼铜排除在进口关税之外，如何改变了铜交易员的计算逻辑。这种决定削弱了、但并未完全消除将铜运往美国的价格激励。Comex铜价仍维持对伦敦铜价格的小幅溢价，持续为交易员提供了将实物运往Comex仓库的动力。