白银价格创近14年新高 产业链企业“体感”不一

上海证券报|2025年09月02日

此轮白银上涨行情由供需基本面、美联储降息预期、避险需求等因素驱动。中国白银产业链的利润集中在上游，冶炼加工费较低，没有自给矿山的冶炼企业经营压力大，目前国内铜铅锌有色冶炼企业主要依靠副产稀贵金属和硫酸等盈利。

新华财经上海9月2日电 多重因素共振，白银迎来“高光时刻”。9月1日，国际银价大幅拉升，COMEX白银价格盘中升至41.64美元／盎司，伦敦现货白银价格则涨至40.754美元／盎司，创下近14年来新高。沪银主力合约价格也强劲上涨，创下该合约上市以来新高。

记者采访获悉，此轮白银上涨行情由供需基本面、美联储降息预期、避险需求等因素驱动，后续价格或仍有上涨潜力。

白银高价位下，盛达资源、豫光金铅等相关上市公司股价受到提振。不过，产业链企业“体感”不同，冶炼企业利润需视加工费、库存成本等因素而定，有自有矿山的企业则压力较小。

多重因素推动白银价格上涨

中国有色金属工业协会金银分会副秘书长、信息咨询部主任石和清在接受记者采访时表示，银价的上涨是多重因素共振的结果。一方面，近5年来全球白银实物供应都处于短缺状态，且最近几年白银呈现较强工业属性，太阳能产业的爆发式增长推动光伏银浆需求的剧增；另一方面，美联储降息预期也在推动金银价格上涨。

“供需结构性紧俏加上库存偏低，使得白银具备了较强的价格弹性。”国信期货首席分析师顾冯达说。世界白银协会发布的报告预计，2025年白银总供应量将增加2%，总需求量将减少1%，全球白银供应缺口将收窄至1.176亿盎司。

“美联储降息利好贵金属。”豫光金铅相关人士表示。

顾冯达分析称，白银此前表现弱于黄金，但在投机情绪助推及金银比修复需求下，补涨弹性显著增强，推动COMEX白银价格创下14年来新高。此外，地缘摩擦推升市场不确定性，促使避险资金涌入贵金属市场。

产业链企业“体感”不一

白银价格上涨，产业链企业“体感”不一。石和清表示，中国白银产业链的利润集中在上游，冶炼加工费较低，没有自给矿山的冶炼企业经营压力大，目前国内铜铅锌有色冶炼企业主要依靠副产稀贵金属和硫酸等盈利。

恒邦股份相关人士对记者表示，公司没有自有银矿，虽然产品价格有所上涨，但原料价格也会上涨。公司银业务主要赚取银的加工费。

A股一家铜、银冶炼龙头企业的人士表示，公司产品以银锭为主，原料方面大部分依靠外购铜精矿，从铜冶炼的副产品中生产白银，冶炼业务是公司的核心盈利业务，并不能完全享受银价上涨带来的益处。

记者从豫光金铅获悉，银价上涨对公司业绩有正面影响。由于白银生产周期较长，公司目前库存产品成本较当前价格有良好利润。

有自有矿山的企业则较为轻松。一家上市公司相关人员表示，金属价格上涨对公司股价有所提振。公司的主要产品是银精粉，银精粉价格短期内不会调整，是每月根据期现价格来点价，作为当月的销售价格。