国际金价、沪银续创历史新高，沪金何时才会跟上？新一轮牛市开启了吗？

2025-09-02

受美国降息预期强化和美元持续疲软的影响，国际金价周二再创历史新高。现货黄金最高触及3508.70美元/盎司，日内涨幅超过0.7%。国内贵金属市场同样延续强势走势，沪金和沪银主力合约日内继续刷新阶段性高位，尽管午后涨幅有所回落，但收盘仍分别上涨1.21%和2.33%。

降息预期与地缘风险推动金价再创新高
市场降息预期主要源于近期美国经济数据的走弱。据CME美联储观察工具显示，交易员目前预计美联储在9月政策会议上降息25个基点的可能性高达90%。

这一预期得到多项经济数据的支撑：上月公布的7月非农新增就业人数骤降至7.3万人，创9个月新低，且5月和6月数据均遭下修；失业率攀升至4.2%，劳动参与率跌至62.2%，创近三年最低。制造业岗位已连续三个月负增长，7月再减1.1万人。

美联储主席鲍威尔在杰克逊霍尔央行年会上表示，"当前就业面临的下行风险上升"，这一表态被市场解读为明显的鸽派信号。

地缘政治风险的升温也为贵金属提供了额外支撑。据央视新闻报道，当地时间9月1日上午8点50分，也门胡塞武装发言人叶海亚·萨雷亚发表视频声明称，胡塞武装向红海北部的以色列油轮“猩红射线”号发射了导弹。市场分析指出，这一事件加剧了中东地区的紧张局势，推动市场避险情绪上升。此外，俄乌冲突及泰柬地缘政治紧张局势也在持续影响市场风险偏好。

实物需求方面同样呈现积极态势。中国央行7月末黄金储备达7396万盎司，环比增持6万盎司，为连续第九个月增持。沙特央行近期购买了4000万美元白银ETF，反映出白银投资需求的增长趋势。截至8月28日，SPDR黄金ETF持仓增至977.68吨，较前值967.94吨明显上升。

机构如何看待贵金属后市走势？
多家期货公司对贵金属后市持乐观态度。光大期货指出，白银不仅受金融属性影响，同时强劲的工业需求也在被深度挖掘，为其价格上涨提供了额外动力。一旦就业等宏观数据超预期下行，弱美元背景下，贵金属或存在上冲动力。

宏源期货表示，美联储主席鲍威尔因就业供需趋弱而释放9月降息预期，叠加特朗普持续施压或更换美联储官员，全球多国央行持续购买黄金，或使贵金属价格易涨难跌，建议投资者逢价格回落布局多单为主。伦敦金关注3200-3300附近支撑位及3500-3700附近压力位，沪金760-770附近支撑位及810-850附近压力位。

上海中期期货分析认为，特朗普解雇美联储理事库克风波继续发酵，其提名的米兰最快将于9月初任职，美国政府对美联储的干预加强，同时上周五公布的PCE物价指数指向滞胀风险，推动黄金价格走强。关注9月4日美联储理事听证会、以及9月5日非农就业数据，预计黄金波动或加大。

申银万国期货指出，特朗普试图解雇美联储理事，挑战美联储独立性的行为令市场感到不安，同时美国地质勘探局（USGS）提议将白银等六种矿产纳入2025年关键矿产清单，引发白银进口关税风险担忧。当下金银整体或在降息临近以及特朗普干预美联储独立性下呈现偏强走势，注意回踩后的行情延续性。

恒银期货总结称，沪金期货预计整体维持易涨难跌态势，中长期投资者建议寻找逢低做多的机会为主。当前金价上涨离不开美国降息预期与地缘局势的双因素推动。

综合来看，贵金属市场在美联储降息预期、地缘政治风险加剧和央行购金需求等多重因素共同推动下保持强势格局。市场焦点现已转向本周五即将公布的非农就业数据，该数据可能成为决定美联储9月降息幅度的关键指标，也将直接影响贵金属价格的短期走势。投资者需密切关注美国经济数据变化、地缘政治局势发展以及央行购金动向，这些因素将共同决定贵金属价格的后续走势。