机构：国际金价或站上4000美元

第一财经|2025年09月04日

机构认为，去美元化、地缘政治和贸易摩擦中有弹性的避险需求有望持续推高金价至4000美元以上。

周三（9月3日），黄金延续了创纪录的涨势，美国就业数据疲软增强了市场对美联储本月晚些时候降息的预期。机构认为，去美元化、地缘政治和贸易摩擦中有弹性的避险需求有望持续推高金价至4000美元以上。

美联储成为主导因素

纽约商品交易所COMEX黄金期货周三涨0.82%，报3621.80美元／盎司，盘中最高触及3640.10美元，连续第二个交易日创历史新高。

美国政府报告称，7月份的职位空缺下降幅度超过预期，与劳动力市场状况降温迹象相一致。City Index市场分析师拉查扎达表示，在数据公布之前，黄金的交易价格已经创下历史新高，疲软的数据有助于进一步支撑贵金属价格。

降息预期和对美联储独立性的担忧给美元带来了压力，自年初以来，美元下跌了9%以上。根据芝加哥商品交易所集团的FedWatch工具，在数据公布后，美联储在9月16日至17日的政策会议上降息25个基点的可能性一度飙升至98%。

渣打银行贵金属分析师库珀表示：“黄金市场正进入季节性强劲的消费期，加上9月美联储会议降息的预期。我们继续预计会创下历史新高。”

投资者的注意力现在转向周四的美国失业救济申请人数和ADP私营领域就业数据，以及周五备受关注的月度非农就业报告。美联储理事沃勒周三再次呼吁降息，并表示接下来政策宽松的速度将取决于经济的进一步发展。

另一方面，美国总统特朗普正在尝试迅速控制美联储。如今，围绕谁将参加9月美联储会议的不确定性正在升温。上周特朗普宣布解雇美国前总统拜登任命的美联储理事库克，指控她犯有抵押贷款欺诈罪，诉讼有可能提交最高法院。同时，美联储理事提名者米兰将闯关国会。

贺利氏金属（Heraeus Metals）表示：“对美联储独立性的日益担忧进一步削弱了人们对美元计价资产的信任，并促使投资者转向黄金。”

机构22V Research分析师威廉姆斯认为，特朗普罢免库克的举动是控制央行方向的更广泛努力的第一步。他警告称，2026年2月，美联储理事会必须重新批准所有地区联储主席。如果特朗普得到足够多的理事任命，再加上特朗普时代的沃勒和鲍曼，他可能会阻止被认为过于鹰派的地区联储主席人选连任。

按照日程安排，特朗普提名的美联储理事会成员米兰周四将出席参议院听证会。共和党人对米兰提名的推进速度是前所未有的，咨询机构货币政策分析的政策经济学家唐指出，在过去十年中，总统从宣布提名到参议院最终投票的最短时间为60天。

据报道，白宫已要求法官在9月9日前就库克是否可以继续留在美联储董事会一事作出裁决，因此向最高法院对裁决的任何上诉都可能在美联储9月16日的下次会议之前提出。

Capital Alpha的管理合伙人卡茨认为，米兰和库克是否会在两周后出席美联储会议相当于抛硬币。他倾向于认为，库克将可以至少出席本月的美联储会议，而米兰通过参议院表决进而获得出席资格的可能性也很大。在美联储主席鲍威尔上月暗示降息后，市场普遍预计美联储将在本月降息，不过7月出现的表决分歧可能延续。德意志银行首席美国经济学家卢泽蒂表示，一些支持保持利率稳定的美联储官员可能会在会上持不同意见。

机构：明年有望挑战4000美元

分析师表示，除了美联储以外，全球央行和个人持续购买、地缘政治和贸易摩擦中有弹性的避险需求有望持续推高金价。

世界黄金协会的数据显示，各国央行计划在未来五年内增加黄金持有量，同时减少美元储备。欧洲央行今年6月发布报告表示，约三分之二的央行投资黄金是为了实现资产多元化，约五分之二是为了对冲地缘政治风险。最近的研究表明，实施金融制裁与央行黄金持有量的增加有关。自2021年最后一个季度以来，地缘政治上受西方制裁影响或风险较大的国家官方储备中黄金份额有了更大的增长，这些经济体参与了自1999年以来外汇储备黄金持有量最大年度增长中的五成。

黄金ETF也有大量资金流入。全球最大的实物支持黄金ETF SPDR Gold Trust上周五表示，其持有量增至977.68吨，今年迄今增长了12%，为2022年8月以来的最高水平。

投资者继续关注贸易战形势的进展，这是今年推动金价上涨的重要因素。上周，美国上诉法院裁定美国总统特朗普实施的大部分全球关税政策非法。法院表示，这些加征关税措施可以维持到10月14日，以便美国政府向最高法院上诉。特朗普政府随后表示，将要求最高法院对判决作出快速裁决。

独立分析师诺曼表示：“最高法院的决定将是对特朗普的关键考验，（而且）无论结果如何，黄金都为投资者提供了一个受欢迎的喘息机会。降息似乎即将开始，较低的利率将刺激美国的经济活动，并进一步削弱美元……为黄金提供强劲的推动力。”

Zaner metals副总裁兼高级金属策略师格兰特预计，黄金的反弹还有空间，中短期目标在3600至3800美元左右。“ 突破模式表明，到明年第一季度末，4000美元可能触手可及。”

摩根大通全球大宗商品策略主管卡内瓦表示：“央行的购买可以继续支撑黄金，但需要重新启动ETF流入，才能使价格再次突破年底目标3675美元／盎司。”他补充说， 预计到2026年底，金价将达到4250美元。