废铜供应受限+冶炼厂检修，伦铜万元大关得而复失！多头动能真的耗尽了吗？​

据外媒报道，9月4日周四亚洲早盘，伦敦金属交易所（LME）三个月期铜合约小幅下跌，报每吨9962.00美元，跌幅0.1%。价格继续围绕10000美元/吨关键心理关口波动，未能延续此前涨势。市场正谨慎评估工业活动疲软与供应忧虑之间的平衡。

价格走势：短期冲高回落，长期仍维持涨势​​
周三LME三个月期铜早盘一度触及10038美元/吨，为3月26日以来最高水平，最终收报9977.5美元/吨，微涨0.07%。由于开盘前出现技术问题，电子交易推迟90分钟，但并未影响盘中冲高态势。今年迄今伦铜累计上涨13.62%，自4月初触及的逾16个月低点8105美元已反弹超过23%。同一时间，芝加哥商品交易所（COMEX）12月期铜合约报收4.630美元/磅，下跌0.24%，未能延续此前连续三日的上涨行情。

宏观与政策：降息预期与美元走弱构成支撑​​
美元走弱及美联储降息预期成为近期铜价的重要支撑因素。周三美元指数下跌0.3%，使得以美元计价的金属对其他货币持有者更具吸引力。市场调查显示，投资者预期美元在未来数月将持续走弱。

​​荷兰国际集团(ING)大宗商品策略师艾娃·曼特​​表示，周五公布的美国非农就业数据若证实劳动力市场走弱，将增强美联储降息的理由，有助于提振铜等经济增长敏感型金属的需求。但她同时指出，美国全面征收进口关税引发经济增长担忧，持续压制工业金属市场情绪。

供需基本面：中国减产与海外库存高企形成拉锯​​
供应方面，​​澳新银行（ANZ Research）​​ 指出，高加工费（TC/RC）可能抑制精炼铜产量，但近期精炼铜产量屡创新高，仍对价格构成一定支撑。

中国精炼铜产量预计出现自2016年以来同期首次下降，9月或环比减少4–5%。分析师指出，废铜供应受限、新税收政策限制冶炼盈利及工厂检修共同导致减产，该因素有望在一定程度上支撑铜价。

需求端则呈现分化态势：中国8月服务业活动增速创15个月新高，制造业新订单增加，经济活动持续扩张；但海外需求疲软，LME注册仓库铜库存自6月底以来上涨75%，COMEX库存年内增长近三倍，高库存对价格构成压力。

美国经济数据亦显示制造业持续低迷，ISM制造业PMI已连续六个月处于收缩区间，虽新订单有所回升，但生产指数下滑、就业萎缩及库存减少均反映需求偏弱。

机构观点：短期偏强运行，但上行空间受限​​
​​南华期货​​表示，铜价冲高回落与美国经济及金融市场表现关系密切。周三出现铜、黄金、美元指数及原油齐涨而美股下跌的罕见局面，长债收益率大幅上升反映市场避险情绪升温。目前市场焦点集中于美联储降息预期、债市风险及政治不确定性，这些因素共同导致市场出现超涨，铜价随之回落。该机构认为，考虑到供给相对偏紧以及美国经济压力强化美联储降息预期，铜价短期内或仍偏强运行。

尽管可再生能源、电动汽车及人工智能领域蓬勃发展共同提振中长期铜需求前景，且铜矿投资不足问题依然存在，但若海外库存持续积压、全球需求未能同步改善，铜价大幅走强空间仍然有限。