美联储降息板上钉钉？美银：美元空头将卷土重来 欧元多头蓄势待发

财联社|2025年09月04日

美联储9月降息25个基点的概率高达96.6%，10月再降25基点的概率为51.6%，这将导致美元出现下行趋势。

在上周欧元兑美元走软之后，本周欧元汇率持续低迷，但美国银行表示，不要指望这种低迷会持续太久。他们认为，随着美联储转向鸽派，以及德国准备推动欧元区经济实现更强劲的复苏，美元汇率已经岌岌可危，而欧元的涨势可能已经蓄势待发。

美元下行风险愈发明显

美国银行的外汇策略师指出，美国国内日益增长的政策风险愈发难以忽视。他们表示，考虑到美国政府正向美联储施加越来越大的“降息政治压力”，“随着时间的推移，美联储独立性日渐降低”，随着美联储在劳动力和利率问题上转向鸽派，这将导致美元出现“新一轮下行趋势”。

据CME“美联储观察”显示，截至发稿，美联储9月降息25个基点的概率已经高达96.6%，10月再降25基点的概率为51.6%。

“我们看跌美元的观点仍然不变。不管美联储在9月份的会议上做什么……”美国银行在最近的一份报告中表示，预计欧元兑美元将在年底达到1欧元兑1.20美元，在2026年底达到1欧元兑1.25美元。

他们指出，当美国正在与棘手的通货膨胀和围绕关税以及劳动力市场的不确定性作斗争时，欧元区的前景正在逐步变得光明，尤其是因为德国计划增加支出。

“美欧贸易协议达成后，欧元意外利好的门槛较低，而德国的财政政策有望缩小与美国增长的差距，这可能会给欧元带来额外的动力。”

美银表示：“我们的经济学家认为，德国的财政转变将改变游戏规则……这是一个关键原因……欧元区（预计）将从明年开始加速增长，向美国靠拢。”

欧元多头并非高枕无忧

目前，货币市场上的美元空头还不算多。美国银行指出，“美元空头并不拥挤，欧元兑美元仍低于公允价值。”

尽管欧元近期出现波动，但量化和趋势信号表明，欧元兑美元在进入2026年之前将继续看涨，这支持了“趋势继续看涨欧元兑美元”的观点。

不过，欧元前景并非一帆风顺。美国银行警告称，如果德国或欧洲推迟财政支出，或是近期法国政治动荡加剧，可能令欧元承压；而另一方面，假如美国“例外论”抬头，或美联储撤回鸽派政策，都可能减缓美元跌势。

“根据我们的分析，除瑞士法郎以外，美元兑所有十国集团货币（包括欧元）的汇率仍被高估，”美银补充称。

美国银行表示，美联储的政策风险和欧元区的增长动力表明，美元走强的观点正在减少，而欧元的涨势已经蓄势待发。