交子期货：黄金市场焦点访谈

2025/9/5

1.近期公布的美国经济数据表现怎样？美联储官员整体表态如何？

近期美国经济数据可以从三个方面来看：一是物价，美国7月CPI同比增长2.7%，低于预期的2.8%；美国7月PCE物价指数和核心PCE物价指数均符合市场预期，核心PCE物价指数略高于上月0.1个百分点。二是，就业市场，美国劳工部数据显示，衡量劳动力市场需求的职位空缺在7月份降至718.1万个，降幅超过预期。本周五将公布8月非农数据，之前7月的非农数据意外“暴雷”，仅新增就业7.3万，如果8月数据继续在10万之下，则美国“劳动力市场下行风险”更明显。三是，经济景气指标，美国8月ISM制造业采购经理人指数(PMI)为48.7，高于前值为48，但低于市场预期为49。美国8月S&P Global制造业采购经理人指数(PMI)终值为53，低于初值为53.3。

美联储官员表态方面，美联储主席鲍威尔在美国杰克逊霍尔举办的全球央行年度经济政策研讨会上表示：“由于政策处于限制性区间，基准前景和不断变化的风险平衡可能需要我们调整政策立场。”这提升了降息的概率。本周美联储理事克里斯托弗·沃勒最新表示，应当在本月开始降低利率，并且要在接下来的几个月进行多次降息。

2.最近海外债市剧烈波动，会催生更多避险情绪吗？

最近海外债市正在经历一场动荡，从美国到日本、法国到英国，各国长期政府债券收益率都在上升。特别是这个月月初，欧美市场一度遭遇“股债汇三杀”，主要经济体国债收益率飙升至数十年来最高水平，这实实在在地刺激了市场的避险情绪。从背后原因来看，主要是市场对于各国债务及政策连贯性、地缘政治风险的担忧，以及所谓的“9月金融市场魔咒月份”的情绪叠加。市场对债务、政策、地缘的忧虑还将存在，但市场情绪是具有不确定性的。因此，债市波动对避险情绪的推动并不具有稳定的输出。

3. 本周贵金属新高不断，背后的支撑因素有哪些？强势状态会延续吗？

本周贵金属不断新高的主要支撑：一是，海外债市动荡，叠加中东地缘局势升级，导致市场对贵金属的避险情绪升温。二是市场对于即将到来的美联储9月利率会议降息预期的不断增强。对于后市，如果美联储释放出持续降息信号，则贵金属仍有走强的基础，只是需要注意，避险情绪具有不稳定性，同时要注意9月降息兑现后的短线利多出尽效应。