日本政坛“大地震”！日元走软日债遭抛售 市场押注日央行或推迟加息

2025-09-08

在日本首相石破茂因第二次大选受挫而宣布辞职后，日本市场面临动荡。周一早盘，日元兑美元汇率一度下跌0.7%，此前一周，日元在十国集团(G10)货币中表现最弱。股市面临多重因素影响，波动在所难免。鉴于对政府支出的担忧加剧，长期日本国债尤其容易在早盘开市时遭遇抛售。

尽管石破茂的执政党在7月份的选举中表现不佳，人们已经预期石破茂最终会离职，但交易员仍在试图确定石破茂的潜在继任者将采取多少财政刺激措施，以及任何变动在多大程度上会延缓日本央行的下一次加息。

日本国债收益率若再次大幅上升，将对全球市场构成威胁。此前，全球市场一直对日本债务危机可能蔓延至欧洲和美国债市保持警惕。由于主要经济体财政担忧重燃，长期债券收益率持续上升。

ATFX Global Markets 的Nick Twidale认为，由于当前的政治环境，日本央行今年可能会放弃加息计划。Twidale 表示，日元将“波动剧烈，交易难度加大。利率交易员也将面临更高的风险。”

掉期市场显示，日本央行在本月晚些时候举行的政策会议上几乎不可能采取行动。市场完全定价日本央行到明年4月才会加息，而今年12月会议前加息的可能性略低于50%。

市场对日本股市的看法不一。通常情况下，日本股市将受益于更多的财政刺激措施和日元贬值。

以下是策略师和分析师对日本市场前景的看法：

Pepperstone 高级研究策略师Michael Brown：

“从实际情况来看，这一事件无疑会对日元及长期日本国债造成显著的不利影响。我们不仅要考虑自民党领导人竞选过程中政治风险的大幅上升，还需要考虑新领导人举行大选的风险。这两种情况都极有可能导致财政支出增加，因为支出阀门再次打开，试图在任何民意调查中吸引选民。"

“所有这些都可能导致日本央行在更长时间内维持利率不变，因为他们将继续采取极其谨慎的政策紧缩措施，政策制定者可能希望先观察最新的政治局势如何发展，然后再决定是否进一步加息。”

“事态发展肯定不会改善本已减弱的债券拍卖需求。这意味着会带来诸多困扰……但更重要的是，这意味着长期债券的疲软态势以及收益率曲线的陡峭化不太可能在短期内改变。”

“说实话，这有点像英国的情况——对日本国债的需求一直存在，问题只是参与者在购买时要求的收益率溢价有多高。由于石破茂即将离职，收益率溢价只会更高。”

三井住友信托资产管理公司高级策略师Katsutoshi Inadome：

“石破茂的辞职将引发债券市场的抛售压力，尤其是超长期债券。他以严格的财政纪律而闻名。虽然目前尚不清楚谁将成为下一任首相，但很难想象有谁在财政纪律方面能比他做得更好，甚至与他相当。由于财政方面的担忧，超长期债券的疲软表现很可能会持续下去，甚至会加剧。”

如果下一任首相不像石破茂那样容忍日本央行加息，“那可能会是一位反对加息的人，从而可能导致中期国债收益率下降。”

“长期利率可能与超长期债券收益率同步上升。预计收益率曲线将趋陡。”

“下一任首相的潜在候选人包括小泉进次郎、林芳正和高市早苗。如果是小泉进次郎或林芳正，情况不太可能过于混乱，收益率曲线可能会恢复到先前的形态。如果高市早苗胜出，由于存在信用评级被下调的风险，债券抛售可能会加剧。”

“我们预计会出现三重下跌的局面——债券和股票价格下跌，以及日元贬值。”

法国农业信贷银行宏观策略师Ken Matsumoto：

“我们的主要预测是高市早苗”取代石破茂，人们普遍认为她在货币和财政政策上都持鸽派立场。

“市场似乎已经消化了这一因素，从超长期债券收益率的上升中就可以看出这一点。”不过，从初步反应来看，长期债券收益率可能会进一步上升，而短期债券收益率可能会下降。

“小泉进次郎比较中立，所以如果他获胜，形势可能会有所好转。林芳正则更倾向于财政紧缩政策，所以如果他获胜，可能会带来更明显的抑制效应。不过，他与石破茂的关系过于密切，因此我们认为他获胜的可能性不大。”

百达资产管理日本公司投资策略主管Jumpei Tanaka：

“在日本股市中，由于政治前景的不确定性有所缓解，预计股市将出现短暂上涨。此后，市场焦点可能会转向谁将成为下一任首相。如果支持积极财政政策的高市早苗当选，对财政纪律的担忧可能会对日元造成下行压力，而日元的下跌又可能支撑日本股市，尤其是出口相关类股。”

T&D Asset Management首席策略师Hiroshi Namioka：

“预计日本股市在开盘时将会下跌，部分原因是受到美国就业数据的影响。对财政宽松的担忧预计将推高日本超长期利率。”

“至于美元兑日元汇率，虽然会考虑到美国经济的疲软，但对日本政治局势的担忧以及货币政策正常化进程的停滞，很可能会导致日元出现横向波动或暂时贬值。”

Astris Advisory日本首席策略师Neil Newman：

“一般来说，政治因素对市场走势的短期影响不大，但强有力的领导和政策确实会产生长期影响，就像安倍首相多年来所展现的那样。石破茂首相现在为继任者让路是一个积极的变化。”

“日本的经济在未来几年有望实现显著增长，而合适的新领导层将支撑长期增长。”

“一位年轻的继任者或一位女首相领导国家将被视为非常积极的事。”

IG驻悉尼分析师Tony Sycamore：

在自民党干事长森山宏和其他党内干事宣布辞职意向后，石破茂辞职的消息“并不令人意外”。

“然而，这将在10月4日之前加大日元和日本国债的压力，因为该日期被视为最有可能选举新领导人的日期。如果市场开始感觉到鸽派的高市是更受青睐的候选人，这种压力将会更大。”

美元兑日元汇率可能会“反弹至149.10的水平。”截至发稿，美元兑日元汇率为148.21。