通胀意外下跌！美国8月PPI环比-0.1%，四个月来首次转负，同比远低于预期

09-10

美国8月PPI环比-0.1%，预期 0.3%，前值下修至0.9%。服务业成本下降抵消商品涨价，不过中间需求价格上升暗示未来压力。数据发布后，交易员加大了对美联储降息的押注。

美国8月PPI通胀意外回落，为美联储下周降息决定增添新的支撑因素，其中PPI环比四个月来首次转负，显示企业在面临关税成本上升压力下仍保持价格克制。

美国劳工统计局周三公布数据显示：

美国8月PPI同比2.6%，预期 3.3%，前值 3.3%；

美国8月PPI环比 -0.1%，预期 0.3%，前值下修至0.9%；

剔除食品和能源的美国8月核心PPI同比 2.8%，预期 3.5%，前值 3.7%；

美国8月核心PPI环比 -0.1%，预期 0.3%，前值 0.9%；

美国PPI数据公布后，美股三大股指期货短线拉升。纳指期货日内涨0.48%，标普500指数期货涨0.49%，道指期货涨0.02%；美国国债收益率短线下挫，2年期国债收益率下行超3bp；10年期国债收益率下行逾2bp；美元指数短线走低，日内跌0.06%。

服务业成本下降抵消商品涨价、中间需求价格上升暗示未来压力
8月PPI数据呈现结构性分化特征，剔除食品和能源的商品价格上涨0.3%，主要受关税影响。与此同时，服务业成本下降0.2%，对整体通胀形成缓冲。

具体来看：

服务：机械和车辆批发利润率暴跌3.9%，贡献了服务价格下跌的四分之三。专业和商业设备批发、化学品批发、家具零售、食品和酒类零售以及数据处理服务价格同样走低。

相比之下，投资组合管理服务价格上涨2.0%，货运卡车运输和服装批发价格也有所上升，但未能抵消其他领域的下行压力。

商品：烟草产品价格大涨2.3%成为商品价格上涨的主要推动力。牛肉、加工禽肉、印刷电路板和电力价格同样上升。

能源价格下降0.4%对整体形成拖累，其中天然气价格暴跌1.8%。新鲜蔬菜、鸡蛋和废铜价格也出现下滑，进一步抑制商品价格表现。

批发和零售商利润率大幅收窄1.7%，创下2009年以来最大降幅。这一数据凸显贸易政策对价格和需求影响的不确定性，企业利润率今年以来波动较大。

尽管最终需求价格走软，中间需求价格仍在上升，暗示价格压力可能在未来几个月传导至下游，反映生产链早期价格的中间需求加工商品成本上涨0.4%。

企业如何将关税成本转嫁给消费者，将成为决定今年利率走向的关键因素。美联储官员普遍预期进口关税将在2025年剩余时间推高通胀，但对这种影响是一次性调整还是持续效应存在分歧。

美联储降息预期升温

市场普遍预期美联储将在下周会议上降息，以应对劳动力市场快速恶化。美联储主席鲍威尔在上月杰克逊霍尔研讨会上谨慎为降息开门，而最新数据显示招聘放缓趋势延续至8月。

此前，贝森特周三公开呼吁美联储重新评估其政策，理由是最新修正的就业数据表明，特朗普政府上任时继承的经济状况远比此前报告的要疲弱。