疲软数据与降息预期双重打压，美元录得周线“两连阴”，惠誉下调法国评级

2025-09-13

美元周五小幅走高，此前一天因美国初请失业金人数激增和通胀温和上升而下跌。美联储可能在下周会议上结束长达九个月的按兵不动并重启降息。

美元兑日元上涨0.2%，至147.53日元，连续第三周上涨。此前，美国与日本联合声明强调汇率应由市场决定，并表示过度波动和无序变动是不可取的，这也提振了美元走势。美元指数基本持平，报97.59，但仍录得0.1%的周跌幅，为连续第二周下跌。

纽约BNY的美洲宏观策略师John Velis表示，周五的涨幅更多是周末前的头寸调整。他说：“从更广泛的角度来看，美元的前景仍然不乐观。一方面，美联储即将开始降息；另一方面，我们仍看到对冲行为持续存在，外国投资者购买美国资产并卖出美元进行对，这将持续对美元构成压力。”

数据显示，美国消费者信心在9月份连续第二个月下滑，也对美元构成轻微拖累。密歇根大学周五表示，其消费者信心指数本月降至55.4，为5月以来最低，8月终值为58.2。经济学家此前预期为58.0，与上月基本持平。

富瑞首席美国经济学家Tom Simons在数据公布后的一封邮件中写道：“如果美联储如市场广泛预期那样下周降息，并暗示未来还会继续降息，企业可能会感到乐观，认为有机会收复因关税而失去的利润，从而提高扩招能力。”

周四公布的数据显示，美国初请失业金人数出现四年来最大单周增幅。这一数据盖过了8月消费者通胀数据的影响，后者显示物价涨幅为七个月来最快，但整体涨幅仍属温和，且大致符合预期。

尽管数据表现不一可能会为美联储下周的政策讨论增添复杂性，但投资者仍主要关注降息前景。根据芝商所的FedWatch工具，联邦基金期货定价显示市场普遍认为美联储将在9月17日将关键利率下调25个基点。不过，交易员已降低对下月更大幅度（50个基点）降息的押注，当前定价暗示年内宽松路径将比此前预期更为温和。

指标10年期美债收益率上涨4.9个基点，至4.06%。周四，该收益率自4月以来首次跌破4%。

欧元兑美元持平，报1.1736美元，此前一天曾上涨。交易员减少了对欧洲央行本轮周期再次降息的押注，目前认为再次行动的可能性低于50%。

欧洲央行周四连续第二次会议维持关键利率在2%不变，欧洲央行行长拉加德表示，欧元区目前处于“良好位置”，经济风险较此前更加平衡。

惠誉周五下调了法国评级，政府反复垮台使该国陷入控制债务负担膨胀的持久斗争中。该评级机构将法国的信用评级从AA-下调至A+，较英国低一个等级，与比利时持平。纵观几大主权评级机构，目前惠誉对法国的评级最低，较垃圾级高出六等。

惠誉表示，“自2024年年中提举行前立法选举以来，法国已经更换了三届政府。这种不稳定性削弱了政治体系推进大规模财政整顿的能力，也使得上一届政府设定的目标，即到2029年财政赤字降至GDP的3%几乎不可能实现。”惠誉还警告称，“直至2027年总统选举前的阶段将进一步限制短期内的财政整顿空间，并且政治僵局极有可能在大选之后持续。”

花旗分析师在一份研究报告中写道：“如果明确违背其（惠誉）模型的方向，并‘手动’下调评级，那么该评级机构必须得出一个结论：自春季上一次评级决定以来，公共资金利益相关方之间的权力平衡已进一步偏离金融债权人。”

英镑兑美元基本持平，报1.3564美元，此前数据显示英国经济在7月陷入停滞；道明证券策略师在一份报告中称，相比下周英国央行的政策决议，英镑对8月份英国通胀数据若出现任何重大意外所作出的反应可能会更大。这些策略师表示，由于经济增长和通货膨胀持续坚挺，市场普遍预计英国央行(BOE)将在下周四维持利率不变，并且该央行不太可能给出任何即将放松政策的迹象。如果下周三的通胀报告远低于或高于预期，英镑的反应将更大，因为“市场在辩论英国央行年底前再度降息的可能性“。

巴克莱分析师在一份报告中称，英镑可能上演反弹，因为市场似乎对英国的财政状况和经济前景过于悲观。这些分析师表示，虽然政府的财政空间已经消失，但债务似乎并非不可持续。与此同时，过去几年英国经济的韧性已证明强于预期。市场正在做空英镑，预计其将下跌。如果政府在11月能通过遵守其财政规则来推出一份可信的秋季预算案，且理想情况下能倾向于削减开支并扩大其财政空间，那么这将为“反弹创造条件“。