一周金市回顾：美联储降息周期重启在即 金价高位整理持仓现分歧

新华财经北京9月15日电 上周（9月8日至12日当周）国际现货黄金开盘3581.98美元／盎司，最高触及3673.92美元／盎司，最低3577.75美元／盎司，报收3643.58美元／盎司，当周上涨56.99美元或1.59%，周K线连续第四周收阳。

回顾来看，上周金价总体呈现高位震荡格局。虽然美国就业数据大幅下修以及地缘冲突升级，推动金价突破3670美元关口并再创历史新高，但其后金价遭遇获利回吐。尽管美国8月物价指数环比涨幅创下数月新高对美联储降息预期产生扰动，但在劳动力市场疲软的背景下，市场仍然确信美联储本周将重启降息。而贵金属市场短期波动的焦点则更多转向美联储主席鲍威尔的新闻发布会和最新的经济预测摘要（SEP），特别是新的“点阵图”。

通胀回升但就业市场疲软，美联储9月降息板上钉钉

在美联储主席鲍威尔在杰克逊霍尔年会上强调对就业市场的关注信号之后，疲软的美国劳动力市场表现，已经成为市场确信美联储将在9月重启降息的主要依据。

上周二（9月9日），美国截至今年3月的12个月非农就业数据被大幅下修了91.1万人，几乎坐实了市场对美国劳动力市场远弱于预期的判断。这一下修幅度不仅超出了市场本就悲观的预期，更是创下了下修幅度的历史纪录。因此，数据公布后现货黄金一度上冲至3373.92美元／盎司。

与此同时，高频数据显示的美国劳动力市场状况也不乐观。上周四（9月11日）的数据显示，在截至9月6日的当周，美国初请失业金人数录得26.3万人，不仅高于市场预期的23.56万人水平，也创下了近四年的最高水平。

劳动力市场的疲软，也开始影响美国的消费者信心。美国密歇根大学9月12日发布的初步调查数据显示，美国9月份消费者信心指数初值为55.4，较8月份下降4.8%，同比下降21%。

与劳动力市场的下滑形成对比的是，美国通胀形势却在反弹。上周四（9月11日）公布的数据显示，美国8月CPI数据稍微超预期，整体CPI月率录得0.4%，为1月以来新高，高于市场预期和前值的0.3%；年率录得2.9%，符合市场预期，较前值2.7%有所上升。核心CPI月率和年率均符合预期，保持稳定，但长期通胀预期则连升两月。

综合分析，面对劳动力市场的疲软，粘性的通胀预期并没有阻挡市场对美联储降息的押注。虽然市场已经基本消化了9月美联储会议降息25个基点的预期，但是否会出现意外的50个基点的降息，以及年底前美联储将降息几次、降息幅度多大，已经成为市场新的关注点。

地缘政治冲突升级，避险情绪升温

在美联储重启降息预期继续打击市场对美元资产信心，进而推高金价的同时，地缘局势扰动再起，则构成了黄金冲高的另一支点。

在中东，上周二（9月9日），以色列军方对在卡塔尔的巴勒斯坦伊斯兰抵抗运动（哈马斯）高层成员发动“精准打击”。这是新一轮巴以冲突爆发近两年来，以色列首次将打击范围延伸至美国盟友卡塔尔。据外媒统计，除了卡塔尔之外，以色列在短短的72小时内还对黎巴嫩、叙利亚、突尼斯、也门和巴勒斯坦发动了袭击，造成大量人员伤亡和基础设施破坏。

在东欧，当地时间9日夜间，大量无人机进入波兰领空，波军方紧急动用本国和北约防空系统，击落部分无人机并关闭相关空域和多座机场。

但对于此次波兰无人机事件，各方态度却明显不同。欧洲领导人强烈谴责了这次无人机入侵，并要求对俄罗斯实施新的制裁。俄罗斯表示，其部队在入当时正在攻击乌克兰，无意攻击波兰境内的任何目标。特朗普周四在华盛顿告诉记者：“这可能是一次失误。”

整体来看，地缘局势虽然总体上趋于缓和，但距离和平依然遥远。这也为黄金市场时不时带来提振。

持仓现分歧 金价新一轮涨势能否延续？

在市场基本消化美联储9月降息25个基点的情况下，面对本周议息会议声明和“点阵图”的不确定性，黄金市场短线分歧有所增加。

从持仓数据来看，高频数据显示，截至9月12日当周，芝加哥商业交易所（CME）黄金未平仓合约当周增加 28615手，至529772手。

美国商品期货交易委员会（CFTC）数据显示，截至9月9日当周，COMEX黄金期货投机性净多头头寸减少2445手至166417手。另外，在ETF方面，在截至9月12日当周，全球最大黄金ETF——SPDR GOLD TRUST的黄金持仓量也减少了7.17吨，总持仓回落至974.8吨。

技术上，金价短期阻力位于3677-3700美元／盎司，如突破，将测试3730-3783的阻力区域，中期目标指向4000美元／盎司关口。下方支撑先看3610-3570美元／盎司区域，关键支撑则在3550-3530美元／盎司区域。

国内方面，沪金主连（AU2510）突破830-840元／克阻力区域，将测试850-871元／克阻力区域，关键阻力887-897元／克区域；支撑825-810元／克支撑区域，关键支撑805-800元／克区域。

沪银主连（AG2510）合约进入10000-13000元／千克阻力区域，短期阻力10300-10700元／千克；支撑关注9900-9700元／千克，关键支撑9350-9250元／千克。

（作者：李跃锋，北京黄金经济发展研究中心研究员）