金价再创新高 多家机构提示注意短期风险

金融时报|2025年09月16日

地缘政治风险以及市场对美联储降息预期的强化，被认为是当前推动金价持续向上突破的两大主要因素。

北京时间9月16日上午，黄金价格再创新高。

COMEX黄金（纽约黄金期货）最高涨至3728.4美元／盎司，伦敦金现（现货黄金）触及3689.56美元／盎司，双双刷新历史纪录。国内方面，贵金属交易平台融通金9月16日10时10分发布的最新黄金销售价格为833.76元／克。

按上述数据计算，2025年以来，国际金价已累计上涨超40%，国内金价涨幅在35%左右。

金价一路攀升，也带动A股黄金板块股价表现颇为亮眼。9月16日，黄金概念股集体高开，西部黄金涨超5%，晓程科技涨超3%。尽管截至当日收盘，黄金个股表现有所分化，但自9月以来，黄金板块累计涨幅达11.85%，其中西部黄金、晓程科技、中金黄金累计涨幅分别超50%、40%、20%。

市场对美联储降息预期持续升温

“受到美国就业市场持续弱化和通胀平稳的影响，伴随即将开启的降息周期，黄金仍受到市场普遍关注。”博时基金基金经理王祥表示。

市场中的类似观点并不少见：地缘政治风险以及市场对美联储降息预期的强化，被认为是当前推动金价持续向上突破的两大主要因素。

近期，美国非农就业数据、PPI、CPI等数据逐步揭晓，非农就业数据不佳，市场对美联储降息预期也持续升温。根据安排，美联储将于北京时间9月18日凌晨，公布9月利率决议。

“降息周期中金价表现往往偏强。”有分析人士表示，2020年美联储降息后，黄金年内涨幅达24%。

在北京黄金经济发展研究中心研究员李跃锋看来，本周美联储大概率将重启降息，当前市场对美联储降息的关注点已从是否降息转为到年底前会降息几次、降息幅度多大。市场焦点将转向美联储主席鲍威尔的新闻发布会和最新的经济预测摘要，特别是新的“点阵图”。

“若美联储降息25个基点且未明确后市降息态度，则需警惕‘买预期卖事实’风险，国际金价可能见顶回落。”有分析人士表示，同时，关税及地缘政治局势对金价的影响仍在持续。

国信期货首席分析师顾冯达认为，在地缘局势持续紧张、经济数据整体疲软以及政策不确定性延续的背景下，预计贵金属整体将延续震荡偏强走势，中长期价格重心有望稳步上移。

黄金股票及基金受资金关注

年初以来，金价上涨也带动了上市金企业绩加速释放，记者根据申万行业统计，A股10家上市金企2025年上半年均实现营业收入和归母净利润双增长。在此背景下，黄金概念股受到高度关注，资金加速涌入。

东方财富Choice数据显示，截至9月15日，9月以来A股黄金板块被融资净买入24.58亿元，融资余额增幅超16.8%。具体而言，紫金矿业、中金黄金、湖南黄金、晓程科技、西部黄金等5只个股被融资净买入均超1亿元，其中，紫金矿业被融资净买入达13.68亿元，居于首位。与此同时，黄金股ETF自三季度以来持续吸引资金流入，截至9月15日，黄金股ETF近1年内净值增加超78%。

值得一提的是，黄金ETF自6月以来的净赎回态势亦有所缓和，得益于金价上涨，近1个月内黄金ETF市场总规模增加超72亿元。特别是近一周内，仅从申赎净流入规模而言，7只黄金ETF吸金达11.20亿元。截至9月15日，7只黄金ETF总规模1434.06亿元，较年初增加超114%。

多家机构提示注意短期风险

金价快速上涨是否具备可持续性，已成为当前各方热议的焦点。

西部证券首席宏观分析师边泉水认为，金价创新高的背后离不开信用风险，即“美联储信任危机”发酵。美联储独立性受损的担忧情绪成为了市场交易主题。往后看，在政治和贸易不确定性背景下，对黄金的多元化配置需求维持较强的水平。

东吴证券有色金属行业分析师孟祥文也表示，在8月全球央行年会上美联储表态对就业市场的关注度提升后，温和的商品通胀不会改变美联储的降息步伐，在劳动力市场趋弱的情况下，关税带来的通胀上行与降息带来的名义利率下行将延续后续市场，预计贵金属持续受益。

但与此同时，也有观点提出，需要注意短期金价可能会出现高位回调。

“1至4月金价大幅上涨至3500美元，核心是特朗普政策带来的不确定性。短期而言，在下半年贸易缓和、复苏交易的判断下，黄金的短期利多不算明显，若叠加全球股市走强、俄乌冲突缓和等事件，风险偏好回落，在历史高位的金价不排除大幅回撤。”在中信建投证券海外经济与大类资产首席分析师钱伟看来，本轮全球降息周期非美央行先于美联储降息，全球流动性外溢效应推升黄金。

东证期货宏观策略首席分析师徐颖认为，国内黄金表现持续弱于外盘，维持折价状态，现货端的抛压也在增加。金价再度创下历史新高后，市场波动或有所增加，短期应注意回调风险。