通胀“降温”难掩内核火热 日本央行加息时机成焦点

 2025-09-19

在政府公用事业补贴政策的作用下，日本消费者通胀增速突然放缓，但在央行即将公布政策决议之际，通胀水平仍远高于其设定的目标。

日本总务省周五数据显示，8月剔除生鲜食品的核心消费价格指数(CPI)同比上涨2.7%，较7月的3.1%有所回落，为去年11月以来的最低水平，这一结果与经济学家的预期中值相符。此前经济学家普遍认为，旨在帮助家庭应对创纪录高温的补贴措施重启将抑制整体通胀表现。同期，涵盖所有品类的整体CPI同比涨幅也从3.1%降至2.7%。

然而，进一步剔除能源价格后的核心-核心CPI同比上涨3.3%，仅略低于7月水平，符合分析师预期。

鉴于市场普遍预计日本央行本次会议将维持政策不变，此次CPI数据料不会改变该行周五的货币政策决议。本周早些时候，美联储备受关注的降息举措未引发市场动荡，眼下交易员正聚焦日本央行行长植田和男是否会在新闻发布会上释放政策转向信号，暗示其委员会正在考虑加息。

日本央行通常于中午时分公布政策声明，植田和男将于下午2:30召开新闻发布会。

NLI研究所经济研究部主任Taro Saito表示：“这些CPI数据可能在央行预期范围内，不会影响今天的政策决定，因为他们更关注关税带来的经济风险，而核心通胀仍在改善。他们正在寻找合适的加息时机，预计最快将在明年1月——前提是届时经济风险已有所缓解。”

彭博经济学家Taro Kimura表示：“尽管受临时性能源补贴影响，日本整体CPI同比涨幅有所回落，但8月通胀动能依然强劲，这使得日本央行有望按计划在10月启动加息。其中，剔除生鲜食品、能源价格及补贴影响后的通胀指标，同比涨幅仍维持在3%以上，远高于央行2%的目标。”

具体来看，8月日本能源价格同比下跌3.3%，创2024年1月以来最大跌幅;同时，政府实施的天然气及电力补贴政策，直接拉低整体CPI 0.26个百分点。

除能源外，食品价格同样是拖累通胀放缓的因素之一。尽管食品价格延续上涨态势，但涨幅明显收窄：加工食品价格同比上涨8%，低于7月的8.3%;大米价格同比涨幅从7月的90.7%大幅回落至69.7%。此外，服务价格连续第三个月维持1.5%的同比涨幅。

推动通胀上升的主要因素是汽油价格，8月汽油价格同比上涨0.6%，扭转了7月1.3%的跌幅。

持续高企的食品通胀很可能成为日本央行政策讨论的焦点议题。数据中提及的涨价食品包括巧克力、咖啡、寿司、鸡肉及鸡蛋等。