美联储卡什卡里：今年或需再降息两次

2025-9-19

　　明尼阿波利斯联邦储备银行行长尼尔・卡什卡里（Neel Kashkari）周五表示，他支持美联储本周将美国基准短期利率下调 25 个基点的决定，且认为在美联储今年剩余的两次货币政策会议上，各降息 25 个基点是合适的举措。

　　卡什卡里在一篇评论文章中指出，今年 6 月时，他曾认为全年仅需降息两次（每次 25 个基点）即可；但此后新增就业岗位数量下滑，这一现象虽部分可由移民减少解释，却也可能暗示劳动力需求正在减弱 —— 这一变化促使他改变了看法。

　　“我认为，失业率大幅上升的风险，使得联邦公开市场委员会（FOMC）有必要采取行动为劳动力市场提供支撑，” 卡什卡里写道。他还补充称，如今他认为，关税引发通胀大幅上升的风险已很低。

　　“考虑到目前已公布的关税税率，以及进口商品在美国整体消费中占比相对较低，除非未来关税税率大幅提高，或出现其他供给端冲击，否则我认为通胀很难大幅超过 3%。”

　　进口商品约占美国国内生产总值（GDP）的 11%。

　　此前，有关关税可能重新推高通(168.13, 2.87, 1.74%)胀的担忧，一直阻碍着美联储全年的降息进程。但本周三，在近期数据显示美国月度新增就业岗位大幅减少、失业率微升至 4.3% 后，美联储决定将政策利率下调至 4.00%-4.25% 区间。

　　此次降息符合市场普遍预期。除美联储新任理事斯蒂芬・米兰（Stephen Miran）持反对意见（主张更大幅度降息），以及七位无投票权的地区联储行长中一人的利率路径预测显示倾向于维持政策利率不变外，该决定在美联储内部获得了广泛支持。

　　不过，美联储下一步应采取何种行动仍不明确 —— 这正反映出美联储主席杰罗姆・鲍威尔（Jerome Powell）周三所提及的 “复杂局面”：失业率可能上升，但通胀同样可能走高，这使得美联储在应对哪类风险的问题上面临艰难抉择。

　　“对我而言，更可能出现的风险是劳动力市场进一步快速走弱，” 卡什卡里在解释为何认为美联储应在年底前将政策利率降至 3.50%-3.75% 区间时表示。

　　他称，若劳动力市场表现出更强韧性，或通胀意外上升，“我们应做好暂停降息或维持政策利率不变的准备。若经济形势需要，我甚至对进一步加息持开放态度。”

　　与此同时，卡什卡里表示，若劳动力市场走弱速度快于预期，美联储也可能加快降息步伐。

　　周三公布的预测显示，美联储内部有八位官员与卡什卡里持相同观点，认为今年或许应再降息两次。

　　但该预测也显示，另有八位政策制定者认为，美联储今年可能仅需再降息一次，或完全不降息。

　　这一观点表明，部分官员对通胀风险持更为谨慎的态度。

　　卡什卡里认为，中性利率已升至 3.1%—— 这意味着当前美联储的政策立场并不像他此前认为的那样紧缩。他还指出，这一判断还意味着，即便美联储启动一系列降息，长期利率的反应可能也不会太显著，这对房地产市场的缓解作用将十分有限。