金市展望：多头一度冲破3700！技术面超买或引发回调 盯紧这一支撑

2025-09-21

黄金本周继续走强，在美联储周三如预期一致宣布今年首次降息后，金价迅速突破3700美元的历史新高。

这波上涨已经连续五周，背后主要原因有三：一是市场坚定预期美联储将在今年下半年甚至延续到2026年继续降息；二是中东局势持续动荡，同时俄乌冲突仍在发酵；三是美元持续走软，尽管在美联储决议后略有回升，但总体依旧疲弱，“利好兑现即抛售”的规律似乎再次应验。

下一个目标——4000美元？

随着美元指数徘徊在三年区间的低端，黄金有望连续第五周收涨，自年初以来已上涨近40%。

事实上，黄金自8月底杰克逊霍尔年会后突破4月至8月的盘整区间，重新获得强劲上涨动能。其中驱动因素包括美国劳动力市场表现不佳，尤其是最近两次非农就业数据疲软，以及随后下调的修正。这些都加剧了市场对美联储进一步降息的预期，并引发担忧美国经济可能在未来进一步失速。

这一切发生在通胀依然高企、持续超出美联储2%目标的背景下。尽管鲍威尔在最新FOMC会议上仍保持谨慎，但市场参与者的关注点似乎已转向就业数据及其与经济放缓的直接联系。通胀并非无关紧要，只是市场认为推动金价上涨、迫使美联储继续降息的关键因素发生了变化。

地缘政治动荡的支撑

中东危机不断以及已进入第三年的俄乌冲突，也在持续支撑黄金的上行走势。

美元的处境

自今年1月20日就职日以来，美元一直走低，叠加美联储再度启动降息周期，以及白宫贸易政策反复无常，美元短期内难以迎来持续性复苏。

此外，CFTC数据显示，截至9月9日当周，黄金投机性净多头头寸升至2月以来最高的26.18万手，同时未平仓合约已连续三周增长，接近51万手，创下3月以来新高。

各国央行仍在持续购入黄金，作为去美元化及外汇储备多元化的一部分。黄金ETF持仓自年初以来增长43%，按价值计算创下历史新高。在美债收益率下行与美元因美联储重启货币宽松周期而走弱的有利环境中，贵金属市场持续受益。

然而需要注意的是，在美联储宣布决定后，美元开始走强，金价则转而回落，周线收于3650美元附近，与股指再创新高形成对比。市场短暂出现“卖金买美元”的现象，以便转入美股。

如果这并非美元在基本面因素下开启新一轮强势周期，那么黄金在经历短期震荡后，未来几周可能重拾涨势。但短期内风险平衡依旧偏向下行，尤其是因市场对中印关税争端解决的新期待升温，而黄金历来在这种情形下会承受一定下跌压力。

黄金技术前景

需要提醒的是，日线相对强弱指标（RSI）已接近72，处于超买区间，短期内或引发技术性回调。

不过整体看多格局依旧稳固。上方直接阻力位在9月17日创下的3707美元历史高点。一旦突破，该金价有望指向斐波那契扩展目标：3912美元、4127美元，随后是4437美元。

若卖方重新发力，下方初步支撑在55日均线（3425美元）和100日均线（3380美元），进一步支撑在8月20日周低点3311美元，以及7月30日低谷3268美元。

从技术面看，只要金价维持在关键的200日均线3147美元之上，整体看涨趋势就不会改变。