金价徘徊之际银价再度刷新逾十四年新高

新华财经北京9月22日电（吴郑思）当现货黄金徘徊在每盎司3690至3700美元的区间窄幅震荡之际，白银22日亚洲交易时段早盘异军突起，再度刷新了2011年8月下旬以来的新高。

在市场看来，虽然美联储上周的“管理式”降息没能带来黄金的短期飙升，但年内仍将继续降息的预期足以支撑贵金属的强势。在此背景下，市场风险偏好的改善，令白银更加受益。

同样作为贵金属品种，白银较强的工业属性，使其在避险占据主导时，表现逊于黄金，从而导致今年上半年，衡量金银相对强弱关系的金银比价一度升至100以上。不过，金价在4月下旬的新高后转入长达四个月的震荡，银价则悄然开始了补涨过程。行情数据显示，在经历了4月份的大幅波动后，国际银价已经连续五个月上涨，迄今累计涨幅已超33%，同阶段金价的涨幅仅在12%。

在金价不断创历史新高的同时，市场就已经有不少声音在强调白银更具潜力的上涨空间，其理由不仅限于同为贵金属的投资属性，更源于白银工业属性影响下的基本面。

世界白银协会的数据显示，2025年全球白银市场将连续第五年出现供不应求，缺口将达到1.176亿盎司。

尤其是近期光伏行业的复苏表现和储能行业的积极动向，更让市场坚定对白银作为能源转型中重要金属之一的需求前景。

欧洲光伏协会（SPE）在最新报告《2025-2029全球太阳能市场展望》中预测，中等展望情景（该报告认为最有可能的发展轨迹）下，2025年全球光伏新增装机容量预计达到655GW；同等情景下，2026年全球光伏市场新增装机将达到665GW，高于2025年的增幅。

基于白银的工业需求前景积极，当上半年金价仍在3400-3500美元时，就有分析师的观点认为，白银的合理定价应该在每盎司50美元。

与此同时，白银的投资需求依然高涨。受黄金市场持续火热带动，白银、铂金等贵金属消费、投资热度今年也显著上升。而从白银市场自身来看，今年7月下旬以来，全球最大白银ETF的白银持仓量就基本维持在15000吨水平上方，为两年多来的高位。

但与黄金ETF的持仓规模类似，相较2021年的历史高点仍有较大的空间。这也使得伴随着美联储实质性进入宽松周期，市场对白银投资需求的增长潜力仍持积极看法。

有海外独立贵金属分析师曾表示，贵金属市场的普遍上涨巩固了长期牛市。传统上来说，黄金在牛市周期开始时领涨，随后被白银和铂金超越。

金信期货则进一步将中长线金银的走势关系表述为“黄金搭台，白银唱戏”。该机构分析师认为，美联储未来继续降息的趋势依然不变，驱动本轮黄金及白银牛市的核心因素也未改变。中长线看，黄金稳步上涨，白银也将迎来主升浪。国际白银有望剑指50美元／盎司的历史高位，而国内白银有望冲破11500-12000元／千克的区间。“当前万点关口已破，技术形态强势，近期上涨进程有望加速，国庆假期前或将出现一轮急涨。”

不过，从历史上看，“银价飙升、金价阶段见顶”的行情表现也常有出现。在美联储仍对持续通胀保持谨慎、风险偏好回升影响避险需求的背景下，金价涨势放缓，那么此时银价的飙升是会带来“金银比翼双飞”还是阶段的“牛歇脚”，需要进一步关注。