一德期货：隔夜外盘金强银弱

2025/9/24

隔夜外盘金强银弱，二者续创历史新高及年内新高后有所回落，Comex金银比价开始回升。美元、美股回落，美债、原油、VIX收涨。

消息面上，美联储主席鲍威尔讲话重申通胀上行和就业市场下行双重风险。美联储副主席鲍曼表示，美联储可能在支持就业市场方面行动迟缓，若需求减弱、企业开始裁员，可能需要加快降息步伐。2027年票委、亚特兰大联储主席博斯蒂克表示，尽管特朗普总统提高进口关税的措施并未如预期那样推高物价，但美国经济仍面临通胀风险。2025年票委、芝加哥联储主席古尔斯比表示，如果通胀降温，美联储仍有一定降息空间。经济数据方面，美国9月SPGI制造业PMI初值52；美国9月SPGI服务业PMI初值53.9，预期54；欧元区9月SPGI制造业PMI初值49.5，预期50.7。名义利率回落叠加盈亏平衡通胀率持平，实际利率开始回落对黄金影响正面。短端美德利差开始回落对美元支撑减弱。

资金面上，白银配置资金连续2日增持，截至9月23日，SPDR持仓1000.57吨（+0吨），iShares持仓15469.12吨（+100.23吨）。金银投机资金连续2日同时流入，后者连续3日增持，CME公布9月22日数据，纽期金总持仓53.05万手（+8151手）；纽期银总持仓16.70万手（+3946手）。隔夜领先指标北美金矿指数续创新高后有所回落。

技术上，金银高位开始震荡，二者纽伦溢价率继续回归，后者续创新高后暗示黄金仍有新高潜力。

策略上，黄金配置、投机剩余多单仓位持有为主。