全球投资者“扫货”黄金ETF

证券日报|2025年09月25日

美联储降息将直接降低持有无息黄金的机会成本，同时打压美元指数，这些因素均对金价构成了支撑。

随着美联储降息“靴子”落地，国际金价连日来延续涨势。Wind资讯数据显示，截至北京时间9月24日记者发稿，美国纽约商品交易所（COMEX）黄金盘中一度涨超3812.6美元／盎司，伦敦金现（现货黄金）也以3779.41美元／盎司的价格继续维持高位，上海期货交易所上市的黄金期货主力合约一度涨至856.80元／克。

全球投资者疯狂“扫货”黄金ETF。根据世界黄金协会的数据，截至9月19日，全球黄金ETF持仓量出现了三年来最快速度的增长，黄金ETF的总持金量为3779.4吨，创2022年8月份以来最高。今年第一季度、第二季度的净流入量分别为226.6吨、170.5吨，远超去年同期，为金价上涨注入了新动力。

截至9月19日，全球年内流入量第一的黄金ETF为美国的SPDRGoldShares，年内黄金需求量增长122.1吨，累计持仓量约994.4吨；来自中国的华安易富黄金ETF的流入量也居于前列，年内需求量增长28.2吨，累计持仓量约74.7吨。

受此带动，以人民币计价的黄金价格再创新高。9月24日，国内黄金价格仍有上涨态势，多家品牌金店报价已突破1100元／克。其中，老庙黄金报价1105元／克，较前一日上涨8元。

此外，全球央行购金潮延续强劲势头，成为支撑金价的重要基石。9月7日，中国人民银行公布的数据显示，截至8月末，我国黄金储备为7402万盎司，较7月末的7396万盎司增加6万盎司，为连续第10个月增持黄金。

世界黄金协会数据显示，今年以来截至9月19日，全球央行购金的前三大买家为美国、英国、瑞士。

广发证券发展研究中心董事总经理、首席资产研究官戴康表示，黄金价格创新高，主要原因在于央行增持及避险需求驱动。

“美联储如期降息后，市场关注点转向年内后续降息路径。”东方金诚分析师瞿瑞认为，美联储降息将直接降低持有无息黄金的机会成本，同时打压美元指数，这些因素均对金价构成了支撑。

多家国际投行也上调了后续对黄金的目标价。瑞银财富管理投资总监办公室认为，预计未来金价将继续获得支撑，将黄金目标价上调至今年底的3800美元／盎司和明年6月份的3900美元／盎司；另据摩根大通发布的最新研报预计，现货金价将在2026年第一季度突破4000美元／盎司大关。

华安基金认为，9月份美联储重启降息后，后续的降息周期或将利好黄金；当前高利率、高债务导致美国政府债务利息成本极高，美元指数仍处于下行趋势，各国央行购金延续，金价仍处在新一轮上涨周期。