一德期货：隔夜外盘金弱银强

2025/9/26

隔夜外盘金弱银强，后者续创年内新高并突破45美元，Comex金银比价继续回落。美债、美股回落，美元、原油、VIX收涨。

消息面上，美联储理事米兰重申大幅降息观点，认为应在未来几次会议上每次降息50个基点，累计降息两个百分点。2025年票委、堪萨斯联储主席施密德表示，美联储降息是为了确保就业市场保持良好状态，略具限制性政策利率处于合适的水平。经济数据方面，美国第二季度实际GDP年化季率终值3.8%，预期3.3%；美国8月耐用品订单月率初值2.9%，预期0.5%；美国截至9月20日当周初请失业金人数21.8万人，预期23.5万人。名义利率上行幅度超盈亏平衡通胀率，实际利率继续回升对黄金影响负面。短端美德利差开始回升对美元支撑增强。

资金面上，白银配置资金开始减持，截至9月25日，SPDR持仓996.85吨（-0吨），iShares持仓15390.07吨（-79.05吨）。金银投机资金表现分化，前者连续2日减持，CME公布9月24日数据，纽期金总持仓52.61万手（-2722手）；纽期银总持仓16.61万手（+333手）。隔夜领先指标北美金矿指数企稳回升。

技术上，白银强势突破，预示中期金价仍有新高潜力，二者纽伦溢价率延续回归态势，持续上涨后警惕短期回调风险。

策略上，黄金配置、投机剩余多单仓位持有为主。