降息预期退潮金价承压，PCE数据前多头底气不足

周五（9月26日）亚欧时段，现货黄金难以延续前一交易日的温和涨势，目前于3742美元/盎司关口附近震荡。周四公布的乐观美国宏观数据加剧了市场对美联储降息步伐的不确定性，推动美元维持近期强势、徘徊于三周高点附近，这进而对无息资产黄金构成压力。

然而，金价下行空间可能受限，因市场在布局新的方向性头寸前，或倾向于等待美国个人消费支出物价指数（PCE）的发布。此外，市场仍倾向于预期美联储将在10月和12月再次降息，这限制了美元多头的激进押注，并为黄金提供一定支撑。

新一轮担忧——包括特朗普总统对广泛商品加征关税可能带来的经济冲击，以及地缘政治紧张局势升级，也应会为避险贵金属的跌幅设限。

关键美国通胀数据公布前，黄金多头在复杂信号中显露犹豫

美国经济分析局周四发布的终值数据显示，第二季度经济年化增长率为3.8%，显著高于此前预估的3.3%。此次修正更凸显出自第一季度录得0.5%收缩后的强劲反弹。

此外，美国人口普查局报告称，8月耐用品订单环比增长2.9%，不仅扭转了7月下修后2.7%的跌势，也远优于市场预期的下降0.5%。同时，截至9月20日当周的美国初请失业金人数从前一周的23.2万（自23.1万上修）降至21.8万。

这些强劲数据表明，尽管面临特朗普总统贸易关税带来的阻力，经济仍展现出韧性。事实上，特朗普周四宣布，自10月1日起将对品牌或专利药品进口征收100%关税，对所有重型卡车进口征收25%关税，并对厨柜征收50%关税。

美联储理事斯蒂芬·米兰周四向福斯商业表示，目前没有实质性证据表明出现了关税驱动的通胀，但这似乎仍制约着政策制定者。他进一步补充称，由于美联储政策过于紧缩，现行政策限制性程度高出200个基点，经济更容易受到下行冲击的影响。

另一方面，芝加哥联储主席奥斯坦·古尔斯比指出，就业市场似乎在降温，但通胀却在上升，指望通胀是暂时性的想法令他感到不安。他补充说，若通胀朝向2%迈进，利率还有相当大的下调空间，但对前置性降息持谨慎态度，并强调必须让通胀回归2%。

堪萨斯城联储主席杰弗里·施密德表示，鉴于近期数据指向就业市场风险上升，降息的决定是合适的。他进一步指出，当前美联储政策略显限制性，这是合适的立场。通胀仍然过高，未来货币政策选择将依赖数据。

此外，旧金山联储主席玛丽·戴利补充评论称，关税对通胀的影响并未如预期那么大。她表示，我们正处于需要权衡取舍的阶段，必须平衡风险。随着时间的推移，将需要进一步适度降息，但美联储仍需关注其双重使命的两方面。

尽管如此，CME集团的FedWatch工具显示，市场预计美联储在10月降息25个基点的可能性已降至90%以下，12月再次降息的几率于60%附近，这抑制了美元近期涨至三周高位的势头，并可能为金价提供支撑。

市场现正等待晚些时候发布的美国个人消费支出物价指数。核心PCE物价指数被视为美联储偏爱的通胀指标，其表现可能影响市场对未来降息路径的预期，进而驱动美元及不无息资产黄金的走势。

金价需确认下破3720-3715美元支撑，方可打开进一步下行空间

从技术面看，现货黄金受来自本周初所创历史高点延伸的下行趋势线压制明显。

当前金价在3720-3715美元区间附近获得支撑，该区域应视为日内关键枢轴点。若有效跌破该支撑区域并进一步下破3700美元整数关口，可能引发技术性抛售，推动金价延续本周从纪录高位的回调走势。后续下跌可能推动黄金价格探向3650美元中间支撑位，进而测试3610-3600美元区域。

另一方面，上述趋势线阻力目前位于3753-3754美元区间，构成黄金价格的近期强阻力位。若能持续突破该阻力，则可能推动价格重新挑战周二触及的3790.97美元历史高点附近。若后续买盘能推动金价站稳3800美元关口上方，将被视为多头的新信号，为过去一个月左右已形成的上涨趋势重启奠定基础。

北京时间15:02，现货黄金现报3743.28美元/盎司。