鲍威尔提前剧透PCE料温和上涨，但魔鬼藏在细节里！

2025-09-26

美联储青睐的通胀指标——个人消费支出（PCE）物价指数将于周五公布，其涨幅料不会呈现“令人高度担忧”的态势，但投资者更想知道“细节中是否暗藏风险”。

市场预测，8月整体PCE物价指数将环比上涨0.3%，而更受关注的核心PCE物价指数环比涨幅或更低，为0.2%。后者剔除了波动较大的食品与能源成本，是预测未来通胀的更可靠指标。

美联储主席鲍威尔已在周二的公开活动中提前透露了这份PCE报告的关键预期。

他表示，美联储经济学家的测算显示，截至8月的12个月里，整体PCE物价指数同比涨幅将达2.7%，高于前一月的2.6%；核心PCE物价指数同比涨幅则将维持2.9%，与前一月持平。

美联储的这两项预期，均与华尔街对该月度数据的预测一致。

诚然，当前通胀仍高于美联储2%的长期目标。但令鲍威尔及其他美联储高层感到宽慰的是，通胀并未因美国关税上调而出现“超预期上涨”。

今年以来，美联储一直推迟降息，直至能更清晰判断“关税对通胀的推升幅度”。目前来看，关税对通胀的实际影响仍较为有限。

与此同时，劳动力市场显现出越来越多的承压迹象：新增就业人数大幅下滑、失业率缓慢上升，且民众找工作所需时间显著延长。

上周，美联储以“劳动力市场疲软”为由，实施了今年首次降息。根据法律规定，美联储的职责是确保通胀与失业率维持在较低水平。

尽管当前通胀的重要性让位于劳动力市场，但美联储官员仍在密切监测通胀动态。

他们尤其关注两点：一是商品价格将继续上涨多少，二是近期服务成本的回升是否仅是短期波动。

商品价格受关税影响最大，自今年年初以来已出现上涨。截至7月的12个月里，商品价格仅上涨0.5%，但在2023年和2024年的大部分时间里，商品价格实际上处于下跌状态。

另一方面，服务价格增速此前一直处于放缓态势，对通胀起到了抑制作用。但6月和7月服务价格突然回升，引发了部分警示信号。

美联储多数高层官员认为，服务成本将再次趋于平稳，他们将在8月PCE报告中寻找相关佐证。

“周五的PCE数据是下一个需重点关注的关键经济指标，”北卡罗来纳州罗利市RGA投资公司首席投资官里克·加德纳（Rick Gardner）表示。