一周热榜精选：特朗普再抛关税“连环炮”！美联储降息争议白热化

2025-09-26

降息后分歧加剧，鲍威尔重申风险管理！美政府停摆逼近，特朗普对乌口风骤变，抛出关税“连环炮”。阿里再获木头姐建仓，加密资产行情失速…本周你错过哪些刺激行情？

行情回顾

美元指数本周整体呈现“先弱后强”的格局，行情驱动主要来自对美联储降息预期的再定价和宏观数据的超预期表现。周初连续收跌主要因为投资者重新定价美联储降息路径；从周三起，美债收益率企稳，加之美国二季度GDP大幅上修，初请人数骤降，美指连续走强，周四创近三周新高。

黄金价格本周波动显著。整体看，现货黄金在创新高后承压回落，但依旧维持在3700美元上方的强势区间。金价盘中最高突破3790美元关口，周三在强美元打压下快速下挫。现货白银本周表现亮眼，盘中站上45美元/盎司。现货金银均连续第六周录得上涨。

非美货币方面，受强美元走势影响，欧元、英镑、澳元、日元兑美元本周均整体录得下跌，其中欧元兑美元料将四周来首次收跌，英镑和澳元兑美元连续第二周下跌，美元兑日元连续第二周上涨。

本周国际油价有望录得近三个月来最大单周涨幅，美布两油均一度涨超4%，主要受到乌克兰对俄罗斯能源基础设施袭击以及美国原油库存意外下降的双重推动。此外，美国经济数据强于预期，以及伊拉克库尔德地区恢复石油出口的消息也对油价产生了一定影响。

风险资产方面，美股三大指数先涨后跌，周初再度创出历史新高，科技股尤其是苹果和英伟达领涨；但自周二起市场获利回吐压力加大，叠加宏观数据扰动，三大指数连续回调。

加密货币本周大跌，以太坊在周四跌破4000美元/枚，正式开启技术熊市，较8月份的历史高点累计下跌超20%。比特币一度失守11万美元/枚。

投行观点分享

花旗认为，黄金牛市在短期内可能会持续，去美元化叙事是缺乏经济数据支撑的“海市蜃楼”。德银称，黄金持续创新高表明股市中蕴藏着恐慌。

瑞讯银行指出，米兰“降息150基点”言论影响甚微，市场用脚投票。

巴克莱分析称，利空不断，美元仍然保持韧性。荷兰国际短期内对美债持中性观点，称将寻找机会做空10年期美债。

摩根大通表示，日股外国投资者或增加外汇对冲，可能引发日元抛盘加剧。

一周大事记

1. 鲍威尔再释政策信号，美联储降息后争议四起
周三凌晨，美联储主席鲍威尔发表讲话，强调当前政策风险具有双向性：若货币政策过度宽松，通胀可能反弹；若过度紧缩，就业可能受损。为在两者之间寻求平衡，美联储上周将利率下调25个基点至4%至4.25%，以贴近中性立场。

鲍威尔指出，现行利率仍具一定限制性，但能为应对未来不确定性提供灵活性。他重申政策将依据数据和风险评估动态调整，目标是稳定就业与物价，但并未明确后续降息路径。

美国财长贝森特对此表示不满，批评鲍威尔未提出明确降息议程，认为利率水平过高，需下调至少100至150个基点。他赞赏新任美联储理事米兰的激进立场，并透露将继续面试候选人，强调需要思想开放、前瞻性的人选。

本周多位官员的表态凸显美联储内部在政策路径上的分歧。点阵图显示年内或再有两次降息，但节奏与幅度仍存争议，如何避免通胀反弹同时稳住就业，成为最大挑战。

部分官员主张进一步宽松。米兰在首次政策演讲中直言，中性利率已被关税、移民限制和税收政策压低至2.5%，倾向一次性降息50个基点，并在年内累计降息1.5个百分点，以避免大规模裁员。他提醒，不应过度依赖滞后的通胀数据，以免重蹈1998年政策失误的覆辙。

美联储理事鲍曼认为美联储可能已行动滞后，若需求疲软，企业或面临裁员压力，因此需优先应对就业风险。她强调，上周降息只是恢复中性水平的第一步。旧金山联储主席戴利也支持进一步降息，认为政策需要在稳定通胀和支持劳动力市场之间取得平衡，美国经济依然需要政策扶持。

与此同时，另一部分官员则持谨慎态度。亚特兰大联储主席博斯蒂克主张今年仅降息一次，认为劳动力市场尚未陷入危机，通胀仍需警惕，不打算支持10月份再次降息。圣路易斯联储主席穆萨勒姆虽支持上周的降息，但称进一步宽松空间有限。克利夫兰联储主席哈玛克强调通胀依旧过高，若放松过度可能引发经济过热。芝加哥联储主席古尔斯比则警告，不应急于启动连环降息，因为通胀已连续四年半高于目标，且近期有回升迹象。

在政策工具方面，达拉斯联储主席洛根则提出，应放弃沿用近半个世纪的联邦基金利率，改用交易量更大、更灵活的三方一般抵押品利率（TGCR）作为市场风向标，以提升政策有效性。

美联储理事库克警告最高法院，如果被解雇，市场将陷入“混乱”。多位前任政策制定者，包括前美联储主席格林斯潘和耶伦，联名警告最高法院，不应允许特朗普罢免美联储理事库克，认为这将损害美联储独立性，削弱公众信心，动摇货币政策的可信度与有效性。最高法院的裁决因此备受关注。

2. 特朗普取消与民主党高层会晤，政府关门恐为大裁员铺路
随着9月30日财政年度截止日临近，拨款协议谈判陷入僵局，美国政府面临关门风险，可能对经济、美联储和投资者产生影响。此次关门还威胁首次涉及永久裁员，并有可能会扰乱非农、CPI等关键宏观经济数据的发布，导致市场和美联储在复杂的经济环境中面临更大的不确定性。

原定周四的特朗普与国会民主党高层会晤被临时取消，直接推高了政府停摆的可能性。僵局的核心在于医保政策，民主党坚持任何临时协议都必须包括延长《平价医疗法案》的税收抵免，以保障低收入群体的补贴。

特朗普在社交媒体上强硬回击，批评民主党的要求“不严肃且荒谬”，并指责其为医疗、移民和犯罪相关的“激进左翼政策”寻求资金。他表示若民主党接受其原则，仍愿再度会晤，但目前“球在民主党人一边”。

民主党领导层迅速回应，众议院少数党领袖杰弗里斯指责特朗普临阵退缩，参议院少数党领袖舒默则批评总统在医疗成本飙升与危机加剧之际大发脾气，强调民主党愿意谈判避免关门，但责任应由特朗普及共和党承担。

与此同时，据Politico报道，白宫预算管理机构已要求各部门为停摆准备“减员”计划，拟在停摆期间进行大规模裁员，尤其针对法律未要求必须保留的岗位。这一计划与以往停摆采取的临时无薪休假不同，倾向于永久性缩减政府人员规模，不仅加剧了与国会民主党的对峙，也使下周爆发政府停摆的风险大幅升级。

3. 特朗普抛出关税连环炮！最高税率达100%
美国总统特朗普扩大了贸易保护主义措施，计划从10月1日起对多种进口商品征收高额关税。具体而言，重型卡车将被征收25%的关税，厨房橱柜和浴室柜的关税为50%，软垫家具为30%，而未在美国动工建设药厂的公司所生产的药品将面临100%的关税。

这些关税措施是基于《贸易扩展法》第232条款进行的调查结果。该条款允许总统对被认为对国家安全至关重要的商品征收关税。特朗普政府于4月启动了一项关于中型和重型卡车及零部件进口的调查，声称少数外国供应商因补贴和“掠夺性贸易行为”主导了美国市场。此次关税措施旨在保护美国国内制造业和工业基础。

另外，美国商务部于9月2日启动了对进口机器人、工业机械和医疗设备的232调查，依据的是《贸易扩展法》第232条款。这一条款授权总统可以对被认定危及国家安全的商品加征关税。按照规定，商务部将在270天内提交政策建议。这一调查扩大了可能受关税影响的行业范围，目标是通过提高进口成本来推动关键产业的国内制造业发展。

特朗普政府据悉还在权衡一项新的计划，以大幅减少美国对海外制造的半导体的依赖，推动国内制造业发展并重塑全球供应链。该政策的目标是让芯片制造商在美国生产的半导体数量与客户从海外进口的数量相等。未能在规定时间内达到1:1比例的公司将需支付关税。

9月24日，美国正式公告实施美欧贸易协议，自8月1日起对欧盟进口汽车及汽车产品征收15%关税。同时，部分药物化合物、飞机零部件等商品获得关税豁免。该协议旨在缓解美欧贸易紧张关系，欧盟也已采取相关行动降低对美工业品关税，但钢铁和铝产品关税问题仍未解决。

欧盟委员会提议，对在配额限度内的欧盟钢铁和铝出口，可享受降低甚至为零的关税。然而，美国方面尚未对这一提议作出回应。

4. 商务部多措并举，维护公平贸易
9月25日，中国商务部宣布一系列措施以维护公平贸易环境。在对美措施方面，商务部将萨罗尼克科技公司、爱尔康公司、国际海洋工程公司等3家美国企业列入不可靠实体清单，禁止其从事与中国相关的进出口活动及在中国境内新增投资。此外，亨廷顿英格尔斯工业公司、扁平地球管理公司、全球维度公司3家美国实体被列入出口管制管控名单，禁止向其出口两用物项，相关出口活动应立即停止。

在贸易救济与壁垒调查方面，商务部对原产于美国和墨西哥的进口碧根果发起反倾销调查，初步证据显示其存在倾销行为，对中国国内产业造成实质损害。同时，针对墨西哥政府拟对中国等非自贸伙伴产品提高进口关税税率的措施，商务部启动贸易投资壁垒调查。

在多边与双边经贸立场方面，中国在世贸组织谈判中明确表示不寻求新的特殊和差别待遇，以推动世贸组织改革，落实全球发展倡议。商务部新闻发言人何亚东敦促美方取消大豆贸易不合理关税，为扩大双边贸易创造条件。他还强调，中美经贸合作的最大障碍在于美国的单边限制措施，希望美方相向而行，推动中美经贸关系稳定、健康、可持续发展。

5. 立场急转！特朗普喊话：乌克兰能赢回全部领土
特朗普在联合国大会期间突然调整对俄乌冲突的态度，明确表示乌克兰在欧盟和北约的支持下完全有能力收复全部领土。他批评俄罗斯的战争“盲目而低效”，指责普京正在消耗国力，使俄罗斯陷入经济困境，并强调只要给予时间、耐心与资金援助，乌克兰恢复至战前边界“完全可行”。

这一表态与他此前主张以“土地交换”结束战争的立场形成鲜明反差，外界纷纷揣测其政策是否出现转向。

特朗普承诺美国将继续向北约成员国供应武器，并由北约决定其最终用途，同时要求欧洲在对俄制裁上承担更大责任。他再次指责欧洲进口俄能源等同于“资助针对自己的战争”，并警告若俄方不妥协，美国已准备实施新一轮“极其严厉的关税”，但前提是欧洲必须一致跟进。在军事支持层面，他明确排除了美方派兵的可能，仅提出未来或通过情报与空中支援等方式协助乌方。

乌克兰总统泽连斯基则在纽约联合国大会上发出警告，若国际社会未能有效制止俄罗斯的军事行动，其侵略行为将可能扩展至乌克兰以外的地区。他强调，普京可能会“持续扩大并加深战争”，若盟国未能展现团结并加强支援，更多国家将面临威胁。泽连斯基还表示，已经准备好在俄乌冲突结束后卸任，如果停火将举行选举。

据接近克里姆林宫的消息人士透露，普京并无和谈意愿，反而寄望通过升级打击乌克兰能源与民用设施，迫使基辅在俄方条件下重返谈判桌。特朗普的最新表态无疑加大了对普京的压力，但其政策连贯性与执行力度仍存疑问。

克里姆林宫迅速回应，发言人佩斯科夫称特朗普的声明显然受到了泽连斯基的影响，与俄罗斯对局势的理解截然不同。他强调，尽管西方制裁带来一定冲击，俄罗斯经济依然保持稳定。俄方在乌克兰的军事行动是“缓慢而稳步的推进”，这是有意的战略安排，真正处于守势的是基辅而非莫斯科。对于特朗普称俄罗斯是“纸老虎”的说法，佩斯科夫予以驳斥，称俄罗斯一直被视为“熊”，而“纸熊”并不存在。

值得注意的是，当地时间9月25日，北美防空司令部发布声明称，美国战斗机于24日紧急升空，识别并拦截了在阿拉斯加附近飞行的四架俄罗斯战机，包括两架图-95远程战略轰炸机和两架苏-35战斗机。美方派出一架E-3预警机、四架F-16战机和四架KC-135加油机进行拦截。俄方暂无回应。

6. 马克龙“呛声”特朗普：想拿和平奖，先停加沙冲突
在纽约联合国大会期间的一次闭门会议上，特朗普向阿拉伯和穆斯林领导人承诺，美国不会允许以色列吞并被占领的约旦河西岸地区。这一表态是在多国领导人对以色列在中东的行动表达强烈警惕后作出的，他们敦促特朗普约束以色列总理内塔尼亚胡，并帮助结束加沙冲突。

特朗普的承诺在一定程度上缓解了外界对以色列可能推进吞并的担忧。与会者指出，没有美国的支持，内塔尼亚胡在中东的行动空间将大大受限。特朗普还强调，约旦河西岸应由巴勒斯坦权力机构而非哈马斯来管理。

会议中还涉及多项敏感议题，包括对以色列可能在加沙修建定居点或强行驱逐巴勒斯坦人的担忧，以及对耶路撒冷圣地法律与历史地位遭到改变的恐惧。特朗普在回应这些关切时释放了积极信号，显示愿意正视阿拉伯国家的顾虑。

尽管如此，以巴冲突仍在持续升级。本周，英国、加拿大、法国和澳大利亚正式承认巴勒斯坦国，以回应以色列近期的行动。此举引发以色列国内极右翼势力的强烈反弹，他们要求内塔尼亚胡立即推进约旦河西岸的吞并。

内塔尼亚胡计划在下周与特朗普会晤后作出决定。如果以色列推进这一举动，势必危及《亚伯拉罕协议》。这份协议曾在2020年促使四个阿拉伯国家与以色列关系正常化。阿联酋已明确表示，吞并将是一条“红线”。

在此背景下，法国总统马克龙在纽约接受采访时公开表示，如果特朗普希望赢得诺贝尔和平奖，就必须推动停止加沙冲突。马克龙强调，美国是向以色列提供武器的主要国家，因而特朗普具备独特的影响力和责任。

7. 阿根廷市场惊魂！美国财长伸出援手
美国财长贝森特本周宣布，特朗普政府正在研究为阿根廷提供规模高达200亿美元金融援助的各种方案，可能包括货币互换额度、直接购买货币，以及通过财政部的外汇稳定基金购买以美元计价的政府债券。他强调，财政纪律和促进增长的改革是打破阿根廷长期衰退史的必要之举。

消息传出后，阿根廷资产大幅反弹。贝森特表示，该协议的具体条款仍在谈判中，旨在支持米莱在10月26日中期选举前稳定经济局势。

阿根廷总统哈维尔·米莱于2023年底上任，通过削减开支和自由市场改革，将月度通胀率从上任时的近26%降至今年7月的1.9%。然而，随着经济萎缩，米莱的改革在国内面临越来越多的反对，失业率上升成为主要问题。

动用外汇稳定基金援助阿根廷可能标志着美国援助努力的重大升级。该基金设立于20世纪30年代，可用于向面临严重财政困难的外国提供贷款，财政部长可完全控制其使用。

8. 英伟达豪掷千亿美元，OpenAI的算力“大跃进”要来了？
当地时间9月22日，OpenAI与英伟达签署战略合作意向书，计划共同构建至少10GW的AI数据中心，以支持OpenAI下一代模型的训练和运行。根据协议，英伟达将逐步向OpenAI投资1000亿美元，首个GW算力项目预计于2026年下半年启动，使用英伟达的Vera Rubin平台。

此次投资不会赋予英伟达对OpenAI的控制权，OpenAI的非营利性母公司将继续保留多数治理控制权。

OpenAI CEO山姆·奥特曼表示，算力基础设施将成为未来经济的基础。英伟达创始人兼CEO黄仁勋则表示，此次合作标志着双方十年合作的进一步深化，将推动下一个智能时代的发展。

目前，每周约有7亿人使用ChatGPT，OpenAI需要更大规模的GPU来扩展业务。得益于ChatGPT的强劲增长，OpenAI大幅上调了到2029年的预期现金消耗至1150亿美元，较先前预期的500亿美元激增了800亿美元。

本周，ChatGPT推出新功能Pulse，可主动为用户生成个性化简报，无需提问即可推送相关内容。该功能通过分析用户的对话记录和手机活动（如日历、邮箱等）生成“核心动态”简报，涵盖赛事更新、饮食建议等。目前该功能仅限Pro用户使用。

9. 特朗普政府拟入股美洲锂业重谈萨克帕斯项目贷款
美国政府正在加大对关键矿产的直接干预。据知情人士透露，特朗普政府正与美洲锂业重新谈判此前由能源部批准的22.6亿美元贷款。除调整贷款摊销安排外，华盛顿还要求公司提供高达10%的股权，并考虑迫使通用汽车让渡部分项目控制权。

为确保资金落实，美洲锂业已向政府提交相当于5%至10%普通股的无成本认股权证作为回应。

焦点项目萨克帕斯锂矿位于内华达与俄勒冈交界处，总投资29.3亿美元，已建设近一年，现场有超600名承包商参与。矿山预计2028年投产，年产能可达4万吨电池级碳酸锂，足以供应约80万辆电动汽车。作为美国减少对华依赖、强化电池供应链的关键环节，该项目地位十分突出。

通用汽车此前投入6.25亿美元取得38%股份，并签订长期采购协议，锁定未来20年的主要产量份额。特朗普政府如今要求通用汽车为贷款提供担保，并移交部分控制权至政府。通用汽车则强调，该项目对其电动化战略不可或缺，贷款是推动资源商业化的关键融资手段，并提醒该项目早在特朗普第一任期内就已获得大力支持。

10. 全球第二大铜矿停产，铜价迎来五个月最大单周涨幅
周三，美国矿业巨头自由港发布公告称，其旗下印尼Grasberg矿山因泥石流事故暂停生产，并启动不可抗力条款。9月8日，该矿山发生湿性矿料涌出事故，导致7名工人被困地下，其中2人已确认身亡。自由港预计，Grasberg矿山将于2026年上半年分阶段重启，最早到2027年才能恢复到事故前的生产水平。

Grasberg矿山是全球第二大铜矿，2024年产量为81.65万吨，占全球铜矿产量的3.5%。事故发生后，自由港下调了产量指引，预计2025年四季度无法完成原定4.45亿磅（约20万吨）的销售目标。2026年全年产量目标从17亿磅下调35%至11亿磅，铜矿产量从77万吨下调至49.8万吨。

长期以来，Grasberg铜矿一直是印尼政府试图扩大资源话语权的焦点。雅加达目前控制着该地方实体51%的股份，但官员们仍不时要求增加股份。印尼政府一直在遏制过度采矿，对内外资矿商都提高了特许权使用费，并严厉打击违规行为。Grasberg铜矿地处偏远，但因其高品位矿石而极具吸引力。

11. 阿里巴巴股价创四年新高，“木头姐”时隔四年重新建仓
阿里巴巴股价本周创下四年新高，得益于公司最新发布的Qwen3-Max模型以及计划追加投资3800亿元用于人工智能基础设施的建设。

阿里巴巴董事兼CEO吴泳铭表示，大模型是下一代操作系统，AI Cloud是下一代计算机，未来全球可能只有5—6个超级云计算平台。阿里巴巴的目标是发展出能够自我迭代、全面超越人类的超级人工智能（ASI），以解决气候、能源、星际旅行等重大科学难题。

值得注意的是，“木头姐”凯西·伍德时隔四年重新买入阿里巴巴股票。她旗下的方舟投资管理公司于9月22日买入阿里巴巴ADR，金额约1630万美元。这是方舟自2021年以来首次重新建仓阿里巴巴股票。

另外，香港交易所信息也显示，摩根大通在阿里巴巴的持股比例于09月22日从6.81%升至12.29%。

12. Tether拟私募融资200亿美元估值或达5000亿美元
全球最大的稳定币发行商Tether Holdings正在与投资者进行谈判，计划通过私募融资筹集150亿至200亿美元，出让3%的股权。此次融资将通过发行新股进行，而非现有股东出售股份。美国知名金融服务公司康托·菲茨杰拉德（Cantor Fitzgerald）将担任此次交易的牵头顾问。

若成功，Tether的估值将达5000亿美元，使其成为与OpenAI和SpaceX处于同一水平线的私营企业。

Tether的USDT是目前规模最大的稳定币，市值达1720亿美元，其竞争对手Circle的USDC稳定币市值约为740亿美元。Tether通过将用户资金投资于美国国债等资产获得收益，同时保持稳定币与美元的1:1锚定。

该公司第二季度盈利达49亿美元，其首席执行官Paolo Ardoino声称，Tether公司的利润率高达99%。过去几周，潜在投资者已可以访问数据室，以决定是否参与新的融资活动。预计该交易将在年底前完成。