美元走弱与美国政府停摆风险推升金价创历史新高

2025-9-29

　　受美元走弱及投资者对美国政府潜在停摆风险的担忧推动，贵金属价格大幅上涨，其中黄金价格突破每盎司 3800 美元，创下历史新高。

　　黄金价格盘中最高上涨 1.4%，触及每盎司 3812.05 美元的历史峰值，超过了上周二创下的高点，至此黄金已实现连续六周上涨。白银价格涨幅最高达 2.4%，铂金与钯金也显著走高 —— 市场供应持续紧张，且跟踪这些金属的交易所交易基金（ETF）获得资金流入，共同支撑了价格上涨。

　　目前投资者正等待美国国会高层领导人与总统唐纳德・特朗普周一会晤的进展 —— 若两党无法就短期支出法案达成一致，联邦政府资金将于次日（10 月 1 日）到期。政府停摆可能导致包括周五非农就业报告在内的关键经济数据推迟发布，经济学家原本预计该报告将显示 9 月美国就业增长放缓。美元走弱使得全球多数买家购买贵金属的成本降低。

　　若就业数据不及预期，将增加美联储官员在 10 月利率决议中采取宽松政策的可能性 —— 在此情景下，不产生利息的贵金属吸引力将进一步上升。不过，美联储降息周期的前景仍存在高度不确定性：一方面官员们对货币政策的看法存在分歧，另一方面部分经济数据表现好于预期。

　　此外，交易员仍在关注美联储独立性面临的威胁。上周四，美联储理事莉萨・库克的律师已请求最高法院允许她在对抗特朗普解雇企图期间继续履职。

　　巴克莱银行策略师西梅斯托克利斯・菲奥塔基斯与莱夫泰里斯・法尔马基斯在周日发布的报告中指出，考虑到美联储可能丧失独立性带来的 “风险性质”，美元与美国国债 “理应包含一定程度的美联储相关溢价”，在此背景下，黄金相对于美元和美国国债而言，并未显得估值过高。他们补充称：“这使得黄金成为一种性价比意外出色的对冲工具。”

　　今年以来，黄金价格已飙升 45%，在各国央行购金需求及美联储重启降息的推动下屡创新高。下周黄金有望实现连续第三个季度上涨，目前黄金 ETF 持仓量已升至 2022 年以来的最高水平。高盛集团、德意志银行等机构均表示，预计黄金涨势将持续。

　　与此同时，其他贵金属今年面临前所未有的供应紧张局面。多年来的供应短缺问题逐渐加剧，伦敦市场可自由流通的贵金属库存不断减少，引发市场担忧。白银、铂金与钯金的租借利率（反映短期借入金属的成本）均大幅飙升，远超接近零的正常水平。

　　花旗集团由马克斯・莱顿牵头的分析师团队指出，市场对铂金族金属可能被纳入特朗普政府 “232 条款” 关键矿产调查的担忧升温，进一步加剧了供应紧张。花旗在 9 月 19 日的报告中表示，预计 10 月底相关审查结果公布后，钯金面临美国进口关税的可能性上升。

　　截至新加坡时间下午 1 点 50 分，现货黄金价格上涨 1.2%，至每盎司 3806.23 美元；彭博美元现货指数小幅下跌 0.2%。

　　白银价格上周突破每盎司 45 美元，创下 14 年来首次，本周一进一步攀升至 2011 年以来的最高水平，截至发稿上涨 1.5%，至每盎司 46.7857 美元。铂金价格上涨 2.6%，突破每盎司 1600 美元，为 2013 年以来首次；钯金价格最高上涨 2.9%，触及 7 月以来的最高水平。