市场认为10月降息“定了”，但一些美联储高官不这么看

09-30

多位地方联储主席密集“放鹰”，认为在通胀明确回到2%的目标之前，需要维持谨慎限制的立场，不应过快采取宽松政策。在美联储召开10月议息会议前，9月通胀和就业数据将成为决策的关键依据，而美国政府“关门”也将成为一大变量。

美联储与市场的观点分歧正在扩大，一边是认为10月再次降息势在必行的投资者，另一边则是部分对通胀保持警惕并呼吁谨慎行事的美联储官员。

本周一，多位地方联储主席密集发声，反驳了“下个月降息已是板上钉钉”的看法。他们强调，即使决策者需要在防范过度紧缩与抗击通胀之间取得平衡，也不应过快采取宽松政策。

这些官员担忧的核心是居高不下的通胀。克利夫兰联储主席Beth Hammack周一在法兰克福表示，通胀趋势正朝着“错误的方向”发展。圣路易斯联储主席Alberto Musalem也表达了类似观点，认为决策者需要“谨慎行事”。

然而，市场似乎并未理会这些鹰派警告。根据联邦基金期货的交易数据，投资者和华尔街分析师仍然坚信宽松政策即将到来。根据CME FedWatch工具，约90%的投资者押注美联储在10月28-29日会议上降息25个基点，70%预期12月再次降息。

通胀担忧成为鹰派表态主因

上周五发布的数据显示，美国通胀仍然粘性较强。8月整体PCE通胀同比上升2.7%，核心PCE通胀上涨2.9%，均高于美联储2%的目标。

鹰派官员们普遍认为，在通胀明确回到2%的目标之前，任何过度宽松的举措都为时过早。

圣路易斯联储主席Alberto Musalem周一表示，决策者应该“顶住”高于目标区间的通胀。

克利夫兰联储主席Beth Hammack的观点更为尖锐。她指出，美联储“辜负其使命”已经长达四年半之久，因为通胀一直高于目标。她表示，与去年降息时通胀趋势向下不同，“过去一年，通胀基本处于横盘状态，一些组成部分甚至有所上升。”

在她看来，通胀要到2027年底才能回落至2%的目标，因此“需要维持限制性的政策立场”。

其他官员也表达了类似的谨慎。堪萨斯城联储主席Jeff Schmid上周表示，通胀仍然过高，而目前的政策只是“略微限制性”。芝加哥联储主席Austan Goolsbee则警告，不应仅仅因为就业数据放缓就“过度提前实施太多降息”。

就业下行风险引分歧

不过，这种谨慎立场并未获得所有官员的认同，美联储内部分歧显而易见。在最新的经济预测中，有10名官员预计今年将降息三次，而9名官员则预计降息两次或更少。

被认为更倾向于降息的官员们，主要理由是劳动力市场日益显现的疲软迹象。纽约联储主席John Williams周一表示，美联储不希望对其最大化就业的使命造成“不应有的伤害”。

联储理事Michelle Bowman上周四警告称，美联储在就业问题上面临“落后于曲线”的风险，她认为劳动力市场依然“脆弱”。新上任的理事Stephen Miran也表示，借贷成本维持高位的时间越长，“经济真正开始出现失业率实质性上升的风险就越大”。

不过，里士满联储主席Tom Barkin则认为，由于企业在过去几年招聘受限，它们不太可能诉诸裁员，这意味着“劳动力市场的下行空间应该有限”。

花旗集团的经济学家周一发布报告称，美联储官员的基调“过于鹰派”。该行认为，官员们“高估了通胀的上行风险，同时低估了就业的下行风险——这一点在未来几个月可能会变得更加明显。”

在10月底的会议之前，美联储将获得最新的9月通胀和就业数据，这些数据将是决策的关键依据。然而，如果美国政府陷入停摆，可能会导致关键经济数据的发布被推迟，从而给美联储的决策带来更多不确定性。