金银双双涨超预期，花旗再撕报告：上调三个月目标价！

2025-09-30

在金银双双达到花旗的看涨目标（分别为每盎司3800美元和45美元）后，该行将金银未来3个月目标分别上调至美盎司4000美元和55美元。白银目标价的较大上调反映了其相对价值的上涨潜力。

与黄金受诸多相同因素驱动不同，2025年以来白银已暴涨60%，较同为贵金属的黄金涨幅高出约15个百分点。尽管黄金依旧受到更多散户与机构投资者的密切关注，但在上涨行情中白银的贝塔系数更高。贝塔系数是用来衡量某一投资资产相对于整个市场的波动性的指标。

花旗指出，交易所交易基金（ETF）单日买入的黄金数量，可能相当于整个白银市场规模的10%。

该行全球大宗商品研究主管马克西米利安・J・莱顿在周一发布的题为《近期保持对黄金和白银的看涨立场并设置移动止损》的报告中，剖析了推动金价与银价上涨背后的结构性及周期性因素。

在当前起作用的结构性因素中，莱顿列举了对美国巨额债务、美元储备货币地位可持续性以及美联储独立性的担忧。推动价格上涨的周期性因素则包括对全球经济增长的疑虑、美国劳动力市场疲软以及对美国关税政策广泛影响的普遍担忧。

以莱顿为首的团队最终预计，实物黄金市场将对高价格做出反应，但珠宝需求下滑与废旧金属流通量增加属于滞后因素，需要一段时间才会传导至期货价格。2026年某个阶段，若对经济增长、通胀及关税的担忧得到缓解，花旗银行认为投资者有可能从黄金与白银市场转向铜和铝市场。

不过那是后话，目前花旗银行将通过短期信号来把握黄金的交易时机，例如身处舆论风波的美联储理事莉萨·库克（Lisa Cook）的职位状况，以及最高法院对特朗普政府关税合法性的裁决结果。

若库克被解职，美联储可能会采取更为宽松的利率政策；若关税政策被裁定无效，美国财政赤字将扩大。这两种结果都可能进一步刺激黄金需求。

周二，现货黄金触及每盎司3870美元以上的历史新高后回落，一度向下跌破3800关口，但美盘再度走高，抹去日内全部跌幅。