数据真空笼罩！9月非农料推迟发布，市场疯寻替代数据

2025-10-03

在美国政府关门导致一份关键的劳动力市场报告延迟发布后，美国投资者正在搜寻私人就业数据，这加剧了人们对特朗普时代官方经济统计数据可靠性的担忧。

美国劳工统计局（BLS）将不会按计划在周五发布其月度数据，这使得全球市场以及美联储失去了一个关于美国经济健康状况的关键信号。

在投资者试图了解美国劳动力市场正在以多快速度减弱，以及在对通胀持续担忧的背景下美联储对更多降息的立场之际，这个数据缺口的出现时机尤为重要。

“这是一个极其不寻常的时期，”阿波罗全球管理公司的首席经济学家Torsten Sløk说。“劳动力市场正在走弱，但所有其他指标仍然强劲……而现在我们正在盲目飞行。”

本周的政府关门加剧了劳工统计局的混乱，数十年的资金削减已阻碍了数据收集，而美国总统特朗普在该机构发布了一份惨淡的就业报告后，最近解雇了其局长。

周二，在外界担忧提名一位政治盟友可能损害该机构独立性之后，特朗普撤回了他对新任局长人选E.J.安东尼的提名。

美国最重要的经济统计机构的动荡，已促使交易员和经济学家们争相转向能够帮助他们预测美联储在今年利率制定会议上下一步行动的替代数据。

哥伦比亚天利投资公司的投资组合经理Edward Al-Hussainy说：“在缺乏官方数据的情况下，美联储的依据是什么？这些信息对市场来说将非常非常重要。这次关门持续得越久，美联储发出他们正在关注哪些数据的信号就变得越重要。”

美联储依赖其他来源，包括所谓的“褐皮书”，这是它自己通过访谈和问卷收集的经济状况汇编，每年发布八次。8月份的最新褐皮书显示了一幅疲软的画面，消费者支出“持平至下降”，裁员增加，招聘犹豫不决。下一份褐皮书将于10月发布。

私人数据供应商正获得越来越多的关注。薪资处理公司ADP本周报告称，私营雇主在9月份减少了3.2万个工作岗位，为两年半以来的最大降幅。

“事后看来，并考虑到修正的好处，ADP已被证明是相当准确的，”Hussainy说。“ADP一直在与美联储合作，向他们提供每周数据。其方法论相当不错，他们也正从美联储那里获得反馈。”

但经济学家警告说，ADP的匿名薪资数据无法与劳工统计局的数据相提并论。“你不能在依赖历史数据的同时，借鉴新的替代数据，”宏利投资管理的首席投资官Nathan Thooft说。“你不能看着劳工统计局的数据，然后拿它和ADP的数据比较。”

Thooft指出，在本周惨淡的ADP报告发布后，市场几乎没有动静。

经济学家们表示，一个“停滞的”劳动力市场也是造成就业数据惨淡的原因之一。劳工统计局最新的JOLTS数据显示，裁员仍接近历史低点，而辞职率则滑落至年初以来的最低水平。JOLTS调查覆盖了大约21000家企业，从业内夫妻店到财富500强公司。

尽管它显示失业率仍略高于4%，但围绕特朗普关税和移民政策的不确定性，已导致就业市场缺乏流动性，这已引起一些经济学家的担忧。

为寻求更多清晰度，投资者也在仔细研究来自领英和Indeed的数据。领英的经济主管Kory Kantenga表示，其招聘数据追踪会员资料的变化，并与联邦数据密切吻合，甚至细致到个别行业。他说，这也指向了停滞，但没有明显的危险信号。

“我们看到招聘在逐渐放缓，但不是急剧放缓，”Kantenga说。“失业率可能会稍微上升，因为人们找工作更难了，但我们不认为会突然出现大规模裁员。”

Indeed的每日招聘帖子指数追踪这个互联网最大招聘网站之一上的“招聘”广告，为哪些雇主正在招聘提供了一个近乎实时的观察。它也指向了停滞。在8月份短暂反弹后，Indeed在9月份的招聘帖子降至自2021年2月以来的最低水平。

“劳动力市场表面上可能看起来平静，但平静之下却是缺乏活力，”Indeed招聘实验室的经济学家Allison Shrivastava说。“这不是谨慎行事的问题，”她补充道。“而是现在尽量不要进行任何操作。”