全球“乱局”点燃避险狂潮！期金“触摸”4000关口，多头已瞄准4200

2025-10-07

黄金作为一种传统的避险资产，在全球经济和政治动荡的背景下，正迎来前所未有的上涨势头。在周一大涨近2%后，周二（10月7日）亚市早盘，国际金价延续涨势，现货黄金价格一度飙升至3976.06美元/盎司的历史高位，而美国期金更是接近触及4000美元关口，盘中最高达到3999美元/盎司，美联储降息预期升温、全球政治不确定性加剧以及央行持续购买等多重因素共同推动金价上涨。

今年以来，黄金价格已累计上涨50%，从3月份突破3000美元/盎司，到9月底跨越3800美元/盎司大关，如今又直指更高峰值。在低利率环境和经济不稳定时期，非孳息的黄金成为投资者追捧的对象，市场普遍认为这一趋势还将延续，甚至可能在年底触及4200美元/盎司的惊人水平。

全球政治危机放大避险需求

除了货币政策，全球范围内的政治不确定性正如催化剂般放大黄金的避险魅力。

首先，美国政府关门已进入第六天，白宫甚至威胁大规模裁减联邦工作人员，这场僵局源于国会未能通过拨款法案。参议院对民主党和共和党提出的措施均未通过，导致联邦机构运作瘫痪，军事人员薪资发放面临中断，甚至空中交通管制员请病假人数增加，可能引发航班延误。

特朗普政府已冻结纽约州、加利福尼亚州和伊利诺伊州至少280亿美元的基础设施资金，这不仅加剧了国内政治分歧，还可能对经济活动造成长期拖累。

巴克莱分析师指出，自关门以来，金融市场波动性大幅下降，但潜在风险将在一段时间内显现，这种不确定性直接推升了黄金的需求。

与此同时，法国政治危机进一步深化了欧洲的不稳定。法国新总理勒科尔尼及其政府在上任数小时后即辞职，成为现代史上任期最短的政府，这引发了欧元兑美元和英镑的下跌，欧元一度触及1.1649美元的低点。

总统马克龙紧急要求卸任总理进行最后一轮谈判，试图在周三前找到稳定纲领，但反对党已呼吁提前大选或马克龙辞职。

法国在21个月内更换五任总理，债务与GDP之比高达113.9%，赤字远超欧盟上限，这让投资者担忧财政稳定性。

欧洲央行高层表示，如果通胀过低风险增加，可能略微降低借贷成本，但当前利率仍合适，这种谨慎态度未能平息市场恐慌，导致欧元兑日元创下176.25的历史高位，却也间接推高了黄金作为避险资产的地位。

日本的政治变动同样不容忽视。日本执政党自民党选出保守派高市早苗为新党魁，她作为“安倍经济学”的倡导者，推动更多财政刺激和宽松货币政策，这导致交易员减少对日本央行本月加息的押注，日元下跌。

日本央行维持谨慎乐观的经济预测，但警告美国关税对企业利润的影响不确定，这进一步削弱了日元的吸引力。

加拿大帝国商业银行的策略主管Sarah Ying指出，高市早苗的意外当选让市场更关注长期公债，预计更多刺激措施将出台。这些亚洲政治动态与欧美乱局交织，形成全球性不确定性网络，直接刺激投资者涌入黄金市场。

地缘风险与贸易摩擦加剧市场波动

地缘政治风险的升级进一步点燃了黄金的火爆行情。

美国总统特朗普下令终止与委内瑞拉的外交接触，并提高对马杜罗的缉捕悬赏金至5000万美元，美军在委内瑞拉附近打击涉嫌贩毒船只，这被视为军事升级的铺路石。

同时，特朗普宣布从11月1日起对进口中型和重型卡车征收25%的新关税，旨在保护美国制造商如Peterbilt和Kenworth免受外国竞争影响。这一措施针对墨西哥、加拿大、日本等盟国，墨西哥作为最大出口国，其卡车平均有50%的美国成分，却仍面临高关税威胁。美国商会反对此举，认为这不会威胁国家安全，反而可能扰乱供应链。施密德在讲话中提到，关税对通胀的影响相对温和，但这仍增加了经济不确定性，推动黄金作为对冲工具的吸引力。

此外，央行持续购买黄金也是支撑价格的重要因素。今年黄金上涨50%的背后，是各国央行在低利率环境下的储备调整，非孳息黄金在经济不稳定时期特别受欢迎。Marex分析师Edward Meir将法国政局、日本公债收益率上升和美国政府关门列为黄金大涨的主要原因，这些因素共同营造出避险天堂的氛围。

美联储降息预期成为黄金上涨的核心引擎

美联储的货币政策动向一直是黄金价格波动的重要风向标，而当前市场对美联储本月降息的押注正如火如荼地升温。

根据芝商所的FedWatch工具，投资者预计美联储将在10月28-29日的会议上降息25个基点，而12月再次降息的可能性高达83%。这一预期源于美国劳动力市场的疲软信号，尽管整体就业市场仍保持健康，但上周五本应发布的9月就业报告因政府关门而延期，这进一步加剧了市场的不确定性。

堪萨斯城联储主席施密德在近期讲话中强调，当前利率已“得到适当调整”，但他也承认通胀风险犹存，服务业通胀稳定在3.5%左右，远高于2%的目标。这意味着美联储需要在就业和通胀之间寻求平衡，而降息被视为提振就业的必要举措。

然而，这种宽松政策预期直接削弱了美元的吸引力，导致美元指数虽一度因日本政局和欧洲政局混乱而上涨0.8%至98.12，但随后回吐涨幅，仅收涨0.4%至98.08。美元相对疲软为黄金提供了绝佳的支撑，因为黄金以美元计价，当美元贬值时，黄金的相对价值自然水涨船高。

此外，施密德指出，美国经济仍有动能，企业投资受AI相关支出提振，但高利率环境下的潜在风险让投资者更倾向于转向黄金这种非收益率资产，以对冲可能的政策失误。

未来展望：黄金牛市能否持续至4200美元？

展望未来，瑞银在报告中乐观预计，今年年底金价将达到4200美元/盎司，这基于基本面和动能的双重支撑。美联储的降息路径、地缘政治风险的演变以及全球经济稳定性将是关键变量。如果美国政府关门持续，法国危机深化，或贸易摩擦升级，黄金的避险需求将进一步爆发。但需警惕潜在风险，如美联储若因通胀反弹而暂缓降息，黄金短期可能面临回调。

需要提醒的是，最大的黄金多头之一开始对贵金属接近每盎司4000美元发出一些更谨慎的声音。美国银行的商品团队是最早在年初提出4000美元目标的人之一，他们表示，只要有一些新的投资需求，就足以达到这些水平。然而，随着目标现已实现，美银美林技术分析师保罗·切亚纳表示，贵金属已经实现了大部分上涨潜力，现在似乎有点超买。

不过，整体而言，在美元疲软软和不确定性主导的市场中，黄金的多头趋势仍占上风。

总之，黄金价格直逼4000美元关口，是美联储降息预期与全球政治经济乱局交织的结果。这一轮上涨不仅反映了投资者的避险情绪，也凸显了黄金在动荡时代的核心价值。投资者应密切关注美联储会议和地缘事件的发展，抓住机遇的同时防范波动风险。

北京时间08:00，现货黄金现报3967.76美元/盎司。