黄金死多头扬眉吐气！大佬称牛市才走三分之一

2025-10-10

看好黄金的人有时会被贬义地称为“黄金虫”（goldbugs），在这类投资者眼中，黄金与其说是一种大宗商品，不如说是一种信仰。

数十年来，他们常被视为“预言美元衰落的怪人”。如今，金价今年累计涨幅超50%、突破每盎司4000美元关口，轮到他们扬眉吐气了。

在最坚定的黄金死多头中，弗兰克·朱斯特拉、皮埃尔·拉松德与罗布·麦克尤恩堪称资深代表——他们职业生涯始终押注“黄金而非法定货币更具持久价值”。对黄金保值能力的信念不仅帮他们积累了财富，也让他们在当下获得了前所未有的关注度。

金价飙升的关键推手是各国央行的增持行为。多家矿业公司发展的核心人物朱斯特拉表示，黄金受追捧，说明投资者才刚刚开始意识到这一趋势。

“我多年来预测的所有因素，如今终于全部到位。”他说，“全球货币体系正在重塑，而黄金将在其中发挥作用。”

尽管黄金死多头们已追捧黄金数十年，但他们的热情多次显得“不合时宜”。2011年金价见顶后，在股市持续上涨的同时，金价连续数年震荡下行，直到新冠疫情重燃需求，这些信徒才重新回到市场焦点。即便如今金价暴涨，这些黄金最大支持者的“末日论”预测，仍显得有些极端。

“如果美国政府停摆和地缘政治不确定性是金价上涨的推手，那为何没影响美国国债或汇率？”Purpose投资公司首席市场策略师克雷格·贝辛格表示——该公司投资组合中持有黄金，“为何没影响其他市场？总不能只影响黄金吧，这不合逻辑。”

25年来，朱斯特拉一直是黄金最坚定的支持者之一。他认为，法定货币贬值与债务堆积终有一天会让黄金成为能与美元抗衡的储备资产。长期以来，他将黄金描述为“终极货币”；如今，随着各国央行与投资者纷纷增持黄金，这一曾处于金融边缘的观点正逐渐走向主流。

朱斯特拉的加拿大同行、矿业金融家拉松德与麦克尤恩则认为，在西方债务高企、美国加大制裁与关税力度的背景下，“去美元化”初现端倪，金价将进一步大幅上涨。朱斯特拉认为黄金牛市“才走完三分之一”，他特别提到“多边央行数字货币桥”倡议成员国的增持步伐正在加快——该倡议允许机构通过数字货币兑换结算跨境债权。

“亚洲各国央行，尤其是中国和印度，正试图规避西方体系的混乱风险。”拉松德说，“他们不仅在以创纪录规模购买黄金，还将黄金更多留在本国，不再存放于纽约或伦敦。”

拉松德将黄金过去20年的稳步上涨，以及近期的爆发式行情，比作欧内斯特·海明威笔下关于“破产”的描述：“分两个阶段，起初是缓慢的，然后突然加速。”

“黄金牛市已持续25年，这是‘缓慢阶段’。”Franco-Nevada公司联合创始人拉松德表示，“我们现在正处于‘突然加速阶段’，未来几个月金价有望大幅攀升。”

另一位行业资深人士麦克尤恩则认为，此次金价上涨并非“证明自己正确”，而是“必然结果”他在2017年就预测“流动性海啸”将推动金价突破每盎司5000美元。

“金价上涨是意料之中的，因为全球货币供应量扩张，债务规模也已过度。”他说，“法定货币正在贬值，现在是买入黄金的时机。”

不过，曾创立Goldcorp、如今执掌同名矿业公司的麦克尤恩也表示，经过如此迅猛的上涨后，市场可能出现回调。

“我预计未来会出现黄金狂热，届时投资组合中应配置小型勘探或开发类金矿股——它们的表现将远超大型金矿企业。”他说。