伦敦白银市场出现流动性危机

财联社|2025年10月12日

近年来，白银库存一直在稳步减少。2021年年中以来，伦敦的白银库存下降了三分之一，其中很大一部分由ETF持有。与此同时，伦敦白银隔夜借贷成本按年率计算上涨了100%以上。

白银现价已升至50美元／盎司以上，导致伦敦白银市场陷入混乱，大规模的空头挤压让市场流动性几乎完全枯竭。

交易员指出，任何现货白银的空头都难以找到白银，因此被迫支付高昂的借贷成本移仓。还有的交易商已预订跨大西洋航班中的舱位来运输大块银条，而这种昂贵的运输方式通常被用于运输更有价值的黄金。

大宗商品对冲基金Greenland Investment Management的首席投资官Anant Jatia表示，他从未见过市场这样的情况，白银目前已没有可用的流动性。

这种前所未有的情况导致伦敦白银市场较纽约市场的溢价从平常的约3美分上升至超过20美分。摩根大通董事总经理Robert Gottlieb指出，银行现在都不愿意相互报价，因此价差极大，这也是流动性不足的原因。

飙涨的可能性

近年来，白银库存一直在稳步减少。由于矿山产量未能满足投资者和太阳能电池板等工业应用的需求，导致持续供应短缺。其次，由于担心关税，交易商今年纷纷将白银运往美国。

2021年年中以来，伦敦的白银库存下降了三分之一，其中很大一部分由ETF持有。另据计算，可供伦敦市场提供流动性的剩余白银自由流通量目前已降至仅2亿盎司，较2019年年中超过8.5亿盎司的高点下降了75%。

与此同时，伦敦白银隔夜借贷成本按年率计算上涨了100%以上，市场资深人士表示，这一涨幅超过了1980年挤兑时期的所有纪录。

一家物流公司的高管表示，过去一周，越来越多的客户要求将白银从与纽约商品交易所挂钩的金库中取出，然后空运到伦敦。他估计，目前交易商正试图将约1500万至3000万盎司白银从纽约运往伦敦。

然而，仍有很多交易商不愿动用纽约的白银库存，因为物流环节非常复杂，且美国政府关门可能进一步拖慢海关流程，从而导致高昂的成本。

更重要的是，这些交易商还担忧特朗普可能在所谓的232条款调查结束后对包括白银在内的关键矿产征收关税。

当前的市场情况是，如果美国政府不对白银征税，那么来自纽约的白银将缓解伦敦市场的流动性危机，但一旦美国政府采取了关税行动，那么伦敦市场的问题将会进一步扩大，从而推动白银价格的继续飙涨。